Ambu, Royal Unibrew og SimCorp nye C25-aktier

C25-indekset justeres hvert halve år, og i løbet af ugen blev det offentliggjort, hvilke aktier som skal udgøre C25-indekset det næste halve år. TDC, NKT og Nets forlader indekset, og Ambu, Royal Unibrew og SimCorp er nye C25-aktier.

For både TDC og Nets var afgangen ret oplagt, da begge aktier i løbet af det seneste halve år er blevet afnoteret fra børsen. Nets blev afnoteret helt tilbage i februar, og TDC i mandags, så der skulle mindst to nye aktier i C25-indekset. Men der endte altså med at blive tre nye medlemmer, da NKT ikke formåede at holde fast i pladsen.

Meddelelsen om udskiftningen blev offentliggjort i torsdags, og det resulterede i en lodret kursstigning i Ambu, som midt på eftermiddagen var steget med 8,2%. Efter Ambu med en forventet Price/Earning på langt over 100 er i en klasse helt for sig selv mht. ekstrem prissættelse var den stigning mildt sagt overraskende.

Efter vores opfattelse skyldtes stigningen en manglende forståelse for konsekvenserne af at komme i C25-indekset. Umiddelbart giver det en fordel for aktionærerne, da en plads i C25-indekset også kvalificerer aktien til en plads i porteføljen hos de store investorer, som følger C25-indekset. Men man må ikke glemme, at pladsen i C25-indekset er et resultat af en stærk efterspørgsel efter aktien op til det tidspunkt, hvor pladsen bliver en kendsgerning. Så dels er en meget væsentlig del af efterspørgslen allerede dækket ind, og dels kommer en akties adgang til C25-indekset sjældent som en overraskelse. Man kan nemlig følge omsætningen i de mest omsatte aktier på børsen løbende, og dermed få en rimeligt god fornemmelse for, hvilke ændringer den halvårlige justering vil medføre.

Så det er vanskeligt at se begrundelsen for torsdagens kraftige stigning i Ambu, og ved dagens slutning viste den sig da også at have været overdreven. Kl. 14:58 torsdag eftermiddag toppede kursen med en stigning på 8,2%, men de næste to timer gik sælgerne i gang, og dagen endte med en stigning på 3,4%.

Det er også værd at bemærke, hvem som købte og hvem som solgte Ambu-aktier torsdag:

Største sælger var Anonymous, som er den dominerende handler på børsen med en gruppe af store udenlandske investorer bag sig. Anonymous solgte Ambu-aktier for 16 mio. kr.

Største nettokøber var derimod lokale Sydbank, som købte Ambu-aktier for et tilsvarende beløb.

Udenlandske investorer bestemmer retningen
Historien viser, at hvis der er et misforhold mellem hvad de dominerende udenlandske investorer foretager sig i en aktie, og hvad de lokale mæglere foretager sig, bør man som udgangspunkt følge med udlandet. Ikke nødvendigvis fordi de er klogere eller bedre informeret. Men fordi de udenlandske investorer er langt stærkere end de lokale mæglere.

Hvis vi bruger Carlsberg som illustration af Anonymous’ styrke, så udlignede Anonymous’ nettosalg i Carlsberg torsdag det samlede nettokøb hos de 16 største købere i aktien den dag. Når Anonymous spiller med musklerne, er der stort set tale om et one-man show, og man skal være meget modig for at handle imod sådan en styrke.

Hvis vi ser på, hvordan Anonymous handlede i de to andre C25 debutanter, er budskabet helt anderledes end for Ambu. Hos Royal Unibrew var der ganske vist også tale om et nettosalg fra Anonymous, men det var på beskedne 3,9 mio. kr. Og hvis vi går videre til SimCorp, var Anonymous i torsdags nettokøber for 13 mio. kr.

Hvis man ønsker at placere sin kapital i en af de ny C25-aktier ud fra de stærkeste investorers beslutning, ser det derfor ud til, at SimCorp bør vælges på bekostning af Ambu. Med Royal Unibrew som en neutral midteraktie.

Royal Unibrew er den billigste af de tre aktier målt på nøgletal, men til gengæld er det også den aktie med de svageste vækstmuligheder. Både Ambu og SimCorp har stærke vækstmuligheder, men de er i langt højere grad allerede indregnet i aktiekursen hos Ambu end hos SimCorp. Og det kan meget vel være baggrunden for, at de stærke udenlandske investorer belønnede pladsen i C25 ved at sælge Ambu og købe SimCorp.