Efter Ambus seneste kvartalsregnskab var der hos analytikerne mest fokus på den kommende strategiopdatering den 1. oktober. Både strategi og målsætninger er til revurdering, og spørgsmålet er, om ledelsen igen er klar til at gå opkøbsvejen?
Ambu er nu halvvejs i strategiperioden, og selskabet har efter ledelsesskiftet i kølvandet på en meget ekspansiv periode været igennem en klassisk turn around udvikling.
Først kom en transitionsperiode med oprydning og omstruktureringer, hvor væksten forsvandt og indtjeningen ligeså, samtidig med at man styrkede kapitalpositionen og håndterede et truende likviditetsproblem.
Herefter er ledelsen drejet ind i en ny periode med stigende vækst og ikke mindst stigende EBIT-margin, der ultimativt skal ende på 20 pct. i år 5. Undervejs har ledelsen opbygget tillid via forsigtige udmeldinger, der blev efterfulgt af flere opjusteringer undervejs.
For aktiekursen vil det være vigtigt, at Ambu med overbevisning kan forsikre om, at man fortsat har kurs mod at blive en vigtig spiller på et fremtidigt stort marked for engangsskoper.
Her er der to dimensioner: For det første handler det om hele markedet, og om hvorvidt konverteringen til engangsskoper går så hurtigt som håbet. For det andet handler det om, hvorvidt Ambu kan sikre sig en betydelig markedsposition.
På det strategiske plan vil der givetvis også være fokus på, om opkøb bliver en større del af den nye strategi. Vi kan citere Ambus CFO for, at ledelsen fortsat vil styrke balancen med likvide midler og ingen gæld. Og det leder til det naturlige spørgsmål, om man er ved at forberede sig på et opkøb?
Eller måske lidt mindre fast, at opkøb eller store investeringer kan blive en vigtigere del i den opdaterede strategi, som fremlægges på kapitalmarkedsdagen. Det kom der ikke noget klart svar på.
Aktien er p.t. prissat til en Price/Earnings på 41 for regnskabsåret 2024/25. For det kommende regnskabsår ligger P/E aktuelt omkring 33. Indtjeningsfremgangen drives af en forventet omsætningsvækst på 10,7 pct. og et EBIT-marginløft til 15,4 pct.
Ambu har dog gentagne gange påpeget, at man bibeholder retten til at investere i vækst, hvis mulighederne byder sig, så 20 pct.-målsætningen for EBIT-margin er ikke nødvendigvis mejslet i sten.
Prissætningen synes bestemt ikke eksorbitant i et historisk perspektiv, og for Ambu er det stadig den mangeårige væksthistorie forude, der driver aktiehistorien. Det er vigtigt, at denne kan fastholdes og præsenteres overbevisende på den kommende kapitalmarkedsdag. Sker det, synes det ikke utænkeligt at aktien kan levere et pænt comeback.
Der er stadig solide vækstforventninger indbygget i aktiekursen, men vi ser en god sandsynlighed for, at drømmene kan genoplives/boostes ved strategiopdateringen. Det er nok til en købsanbefaling på det nuværende kursniveau.
Konklusion
Aktuel kurs 96,75
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 120,00
Steen Albrechtsen
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
