Analytikerne tror på Coloplast trods kursfald

Coloplast var gennem hele 2021 en af børsens største rutsjebaneaktier, hvor kursfald og -stigninger på 15-20 procent i løbet af 1-2 måneder ikke var usædvanligt. Det aktuelle kursniveau kan være bunden før endnu en stigning.

Hvis vi træder et skridt tilbage og betragter Coloplasts kursbevægelser lidt mere overordnet, så viser det sig, at kursen midt i januar faktisk var stort set identisk med kursen midt i februar 2021. Det kan undre, da der bestemt ikke var stilstand hos Coloplast i 2021.

Som beskrevet i ØU Formue 41/2021 afsluttede Coloplast 2021 med købet af Atos Medical for en fyrstelig sum på 16 mia. kr., og det medførte i første omgang en kursstigning på 9 procent. Med Atos Medicals højere organisk vækst og højere EBITDA-margin end Coloplast kan stigningen begrundes med forventningerne om et løft i organisk vækst og overskudsgrad på koncernniveau.

På den anden side medfører så stort et opkøb også betydelige usikkerheder, og den usikkerhed blev tilsyneladende ikke indregnet i aktiekursen i første omgang. Siden kursen i slutningen af 2021 to gange toppede ved niveauet 1170, er kursen faldet 20 procent, og det er fristende at se tilbage på Coloplasts markante kurssving gennem 2021 og derudfra erklære aktien for ”billig” ved dagens kurs.

Imod dette taler dog, at aktiemarkedet her i slutningen af januar faldet til det laveste niveau siden marts 2021. Det fortæller om en fundamental uro hos investorerne, som begynder at sætte spørgsmålstegn ved, om de høje værdiansættelser af diverse børsnoterede selskaber stadig stemmer med de økonomiske realiteter.

At børsen overdriver både op- og nedture er ikke nogen nyhed, og som en af børsens dyre aktier målt på nøgletal er det ikke unaturligt, hvis Coloplast rammes af en sådan korrektion.

På den anden side nærmer Coloplast sig nu bunden i det kursinterval, som analytikernes kursmål lå indenfor i ØU Formue 41/2021. Og efter Coloplasts 1. kvartalsregnskab 2021/22 er dette interval faktisk opjusteret en anelse. Mediankursen er nu 1115 (tidligere 1056), og selve intervallet hedder 933-1388 mod tidligere 930-1230. Bunden er altså uændret, mens toppotentialet er løftet.

Det hænger ved første øjekast ikke sammen med, at Coloplast i 1. kvartalsregnskabet nedjusterer forventningerne til regnskabsårets EBIT-margin før særlige poster fra 32 procent til 31 procent. Men nedjusteringen er direkte knyttet til erhvervelsen af Atos Medical, og bør derfor ikke vægte særlig tungt i vurderingen af Coloplasts indtjening.

Vi ser den positive trend i analytikernes kursmål som et signal om, at man indtil videre vurderer købet af Atos Medical som en gevinst for Coloplast. Aktiekursens fald i januar kan i så fald begrundes med den generelle markedsstemning, som på kort sigt trækker Coloplast med ned.

Bruno Japp

Aktuel kurs:                              944,60
Kursmål (6 mdr.):                   1.020,00