Novos succesfulde lancering af en Wegovy-pille har fyldt i investorer og analytikeres bevidsthed i år, men pillesalget var i 1. kvartal kun 2,3 mia. kr., mens Novo totalt omsatte for 70 mia. kr. Så der skal virkelig gang i pillesalget, hvis det skal rykke noget i det store billede, hvor historien er negativ vækst drevet af prisfald og hård konkurrence fra Eli Lilly.
Det var et mere selvsikkert Novo-team, der onsdag aflagde det meget imødesete regnskab for 1. kvartal – en uge efter at konkurrenten Eli Lilly havde leveret en markant opjustering. Hos Novo var Wegovy-pillen meget i fokus, da den blev lanceret i januar, og dermed indgik i det meste af 1. kvartal.
Der er ingen tvivl om, at lanceringen af Wegovy-pillen har været meget succesfuld indtil nu. Over 1 mio. patienter har indløst recept på pillen, og derudover anslåes det, at ca. 80 pct. af patienterne er ”nye” til fedmemedicin – altså er pillerne med til at udvide markedet og indtil nu ikke for alvor kannibaliserende.
Det kan dog umiddelbart undre, at fokus på Wegovy-pillen er så stort, for den øjeblikkelige succes betyder ikke meget i de overordnede perspektiver for 2026. Eksempelvis omsatte Wegovy-pillen for næsten 2,3 mia. kr. i 1. kvartal, men lidt under halvdelen var lageropbygning i salgskanalerne.
I 1. kvartal omsatte Novo for 70 mia. kr., så lige nu kan pillesalget ikke kompensere for tilbagegangen i den øvrige omsætning af de semaglutidebaserede lægemidler indenfor fedme og diabetes.
Selvom man skal være varsom med en direkte sammenligning fra et kvartal til det næste, så viser udviklingen fra 4. kvartal 2025 til 1. kvartal 2026 et fald i salget af Wegovy (injektion) fra 21,9 mia. kr. til 18,2 mia. kr. drevet af en klar tilbagegang i USA på lidt over 4 mia. kr., mens international operations gik 0,5 mia. kr. frem. I det lys er det klart, at Wegovy-pillen ikke for alvor gør nogen økonomisk forskel lige nu.
Endnu værre bliver udviklingen, når man ser på GLP-1 salget (primært semaglutide) indenfor diabetes, hvor udviklingen fra 4. kvartal til 1. kvartal viste en tilbagegang fra 37,5 mia. kr. til 32,7 mia. kr.
Novo er givetvis forsigtig i sine udmeldinger, og derfor blev det kun til en ganske beskeden ”opjustering” af 2026-forventningen på 1 procentpoint. trods den flotte pillelancering. Således er intervallet for organisk vækst i 2026 nu minus 4-12 pct. mod minus 5-13 pct. tidligere. Hvert procentpoint modsvarer ca. 3 mia. kr. i omsætning.
Trods den øjeblikkelige succes med Wegovy-pillen er der fortsat ingen ny afklaring om de mere langsigtede dynamikker og markedsandele på fedmemarkedet, ligesom vi heller ikke er blevet klogere på Novos pipeline.
Pillen er første skridt i en bedring af stemningen og investortilliden, men vejen tilbage er fortsat lang. Effekten fra den gode pillelancering og udsigten til en eller flere justeringer senere på året, er dog nok til, at vi løfter kursmålet til 315.
Steen Albrechtsen
SA og/eller nærtstående ejer aktier i Novo Nordisk
Konklusion
Aktuel kurs 290,30
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 315,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
