cBrain: Børsens dyreste aktie og et godt køb

cBrains finansielle nøgletal er ekstremt høje. Faktisk kan man argumentere for, at cBrain på baggrund af nogle klassiske nøgletal er den dyreste aktie på børsen. Men aktien er alligevel et godt langsigtet køb.

cBrains ekstreme prissætning fremgår tydeligt af nedenstående tabel, som viser toppen af en lang tabel med den seneste Price/Earning for de børsnoterede selskaber. Her placerer cBrain sig som nr. 2 på en liste med 144 selskaber.

Tabellen tager imidlertid ikke i betragtning, at Dantax har en kontant- og værdipapirbeholdning på 83 procent af selskabets markedsværdi (!), og at selskabets Price/Earning dermed ikke giver mening. Vi kan derfor med sindsro erklære cBrain for det dyreste børsnoterede selskab målt på P/E. Altså i forhold til, hvor meget man skal betale for én krone af et selskabs overskud.

Tallene er bagudrettede, og hvis vi ser på de forventede resultater de kommende 12 måneder falder P/E til ”kun” 199,85. Det er dog stadig et afsindigt højt tal, og man kan overveje, om investorerne er gået helt fra forstanden?

Det er sjældent det rigtige svar på en høj værdiansættelse, og det er det heller ikke for cBrain. Selskabet har nemlig noget, som investorerne er parat til at betale dyrt for: Udsigt til en betydelig vækst i indtjeningen de kommende år.

Forventningen om vækst opfylder cBrain indtil videre med stor succes. Efter tre opjusteringer i år er den forventede omsætningsvækst 18-20 procent (oprindeligt 12-15 procent) og en indtjening før skat på 10-12 procent (oprindeligt 7-10 procent). Det er en vækstrate, de fleste selskaber kun kan drømme om, og at dømme efter halvårsregnskabet har vi ikke nødvendigvis set årets sidste opjustering. En solid ordreindgang giver nemlig grund til at tro på fortsat vækst.

I 3. kvartalsmeddelelsen fortalte man således om en ventet kontrakt hos Finansministeriet i de Forenede Arabiske Emirater, og fire dage senere blev kontrakten officielt underskrevet. Dermed har man fået benet indenfor på et nyt stort marked.

Men også på de eksisterende markeder er der grundlag for vækst. Tyskland er cBrains største eksportmarked, og her er man blevet leverandør til en af de store myndigheder i den tyske centraladministration. Det åbner et potentiale for cBrain i alle tyske delstater.

De ekstreme nøgletal bygger altså på troværdige forventninger, og vi ser ikke den aktuelle kurs som værende for høj. Faktisk forventer vi, at den bliver endnu højere. På kort sigt kan august-stigningen på 60 procent dog give anledning til en vis uro i kursen.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet 139,00

Kursmål (6 måneder) 184,00

Læs tidligere analyser af cBrain her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .