Chefredaktøren har ordet – Kæmpe kursfest i danske health care stjerner

Kære læser

Som bekendt har vi i Økonomisk Ugebrevs Forsigtige Portefølje det seneste halve år satset hårdt på en håndfuld af de sønderbankede danske health care stjerner. De har i høj grad været offer for en euforisk sektorrotation over mod bigtech og defence, som har trukket en stor del af årets fremgang i de store internationale aktieindeks.

Vores rationale for at gå andre veje har været todelt: For det første holder det ikke i længden, at store defensive kvalitetsaktier vedvarende er billige. For det andet har vi set stigende sandsynlighed for en sektorrotation over mod mere forsigtige defensive aktier på grund af overophedede værdiansættelser på Bigtech-aktierne og andre af de hypede sektorer.

Ja, måske nok lidt kedeligt ikke bare at hoppe med på festen, men den kan stoppe hvert øjeblik.

Vi kan nu konstatere, at strategien for alvor begynder at give pote. Siden starten af august har ØU’s Forsigtige portefølje skiftet fra at ligge lidt bagefter det danske aktieindeks til at ligge knap 10 procentpoint foran. Vi er gået fra minus 5 til plus 10 pct. i absolut afkast. Med fredagens lukkekurser ligger ØU Forsigtige Porteføljes afkast i år på knap 11 pct. i forhold til stigningen i Copenhagen Benchmark indeks på knap 1 pct.

ØU’s Kortsigtede Portefølje har leveret næsten det samme som den Forsigtige Portefølje, som er blevet trukket frem af en håndfuld store farmaaktier, blandt andet Genmab, Zealand (som er solgt nu), Ambu og Novo Nordisk. Også de grønne aktier Vestas og Ørsted har bidraget solidt til afkastet.

Vi planlægger de næste uger nogle skift i vægtningen i vores portefølje, hvor vi overvejer at øge i Ambu efter fremlæggelsen af nye målsætninger, og Netcompany, da vi forventer et opgør med overenskomsterne i SDC. Og endelig går vi sikkert ind i Schouw, da vi forventer, at markedet vil belønne en sandsynlig børsnotering af datterselskabet BioMar, eventuelt sammen med norske Mowi.

Overordnet ser vi fortsat den euforiske stemning på aktiemarkedet som meget usikker og sårbar. USA’s arbejdsmarked ser fortsat svagt ud, og europæisk økonomi virker også fortsat underdrejet, men dog med en positiv undertone.

Vi ser stigende sandsynlighed for, at det begynder at ebbe ud i euforien omkring amerikanske mag7 aktier, altså de store tech aktier.

Det vil kunne trække hele markedet med ned, og det kan også forstærke rotationen over mod defensive aktier, altså health care, stabile forbrugsvarer, forsikring, forsyning og energi.

Nvidias nye all time high og Teslas ekstreme værdiansættelser ser vi ser vi som indikationer på, at euforien kører på de sidste dampe. Er man tungt lastet her, er der efter vores vurdering på tide at hjemtage nogle af gevinsterne.

God læselyst

Morten W. Langer
Chefredaktør