Få fri adgang til alle lukkede artikler på ugebrev.dk i 3 uger:
Tilmeld dig tre udgaver gratis af aktieanalysepublikationen ØU Formue, inden kampagnen udløber 31/8
Kære læser
Hovedparten af de professionelle investorer står på sidelinjen af aktiemarkedet og ser måbende på, hvad der sker. Er vi på vej mod en ny tech-boble? Eller er perspektiverne i kunstig intelligens bare så store, at de færreste endnu har erkendt det?
På den ene side er der ingen tvivl om, at værdiansættelserne på amerikanske Mag7-aktierne er ved at køre ind i himlen. Fredag gav Nvidia, Apple og Tesla endnu engang markedet et løft, og de store amerikanske tech-aktier står nu for 32 pct. af den samlede børsværdi på det amerikanske aktiemarked.
Samlet udgør de mere end børsværdien af hele det franske aktiemarked. Værdiansættelserne målt på Price/Earnings har nu nået tidligere historiske højder for techaktierne. Og der ses nu stigende risiko for, at selv et lille negativt blip vil blive anvendt til massiv gevinsthjemstagning.
På den anden side er der næppe tvivl om, at vi de kommende ti år står foran en endnu større revolution i samfundet end fremkomsten af internet, mobiltelefonen og det digitale samfund.
Det store spørgsmål er, om værdiansættelser på særligt de AI-relaterede aktier er kørt for hurtigt fremad. Lidt ligesom dot.com boblen, som vi dog ikke kan sammenligne med på grund af mere jordnære værdiansættelser denne gang.
Ekstremt hurtig AI-udvikling
Udviklingen går ekstremt hurtigt med nye billigere AI chips, som kan langt mere end de gamle fra sidste år, og der er stigende erkendelse af, at AI-robotter kommer til at skabe en historisk effektiviseringsbølge i erhvervslivet, som dog også kommer til at koste millioner af jobs. Se blandt andet denne artikel på ugebrev.dk.
På den korte bane er der for aktiemarkedet både store potentielle stopklodser og positive drivkræfter. Stopklodserne er, at de seneste makroøkonomiske signaler peger i retning af højere inflation og lavere vækst, især i USA, men også i Europa.
Den 30-årige amerikanske statsrente begynder igen at nærme sig den magiske grænse på 5,0 pct., og hvis den overskrides markant, er Fanden løs i Laksegade. Markedet forventer fortsat to eller tre amerikanske rentenedsættelser i år, men det scenarie kan hurtigt blive kuldsejlet af nye høje inflationstal.
Nu får Trump en tredje hepper ind i FEDs pengepolitiske komité, og det øger sandsynligheden for flere rentesænkninger. Men det kan blive modtaget meget negativt af markedet på grund af utidig politisk indblanding, hvor renten i et uafhængigt miljø måske skulle sættes op.
Positive drivere for aktierne
Nye positive drivere for aktierne vil være en fredsaftale i Ukraine, som denne gang synes mere realistisk efter Trumps trusler overfor Rusland og med Trumps enorme interesse i at levere på et at de vigtige politiske budskaber fra hans valgkamp. Oliepriserne vil falde, og det er godt.
Forsvarsaktierne vil sikkert også falde, fordi Europa skal købe ind i USA, og det kommer til at trække ud i mange år med den nye 5 pct. grænse for EU-staternes militærudgifter. Toldaftalen mellem USA og EU er slet ikke på plads, som det fremgår af denne artikel. Og især told på farma import til USA er uafklaret.
På den helt korte bane er der stadig momentum og ekstrem eufori om bigtech, men risikoen synes også tårnhøj. Mange andre traditionelle industrier ligger stille hen på aktiemarkedet. Stigningerne drives af sjældne metaller, guld, bigtech, forsvar, finans og telekommunikation. Og så har danske aktier indtil videre haft et sørgeligt år. Så pas på derude.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
