Kære læser
Vi har fra årets start sagt, at 2025 ville blive et fantastisk år for danske aktier. Det er ellers startet svagt med et større efterslæb til europæiske aktier.
Men nu begynder der at ske noget.
En stribe store danske aktier har den seneste uge leveret regnskaber for 4. kvartal 2024, som var bedre eller betydeligt bedre end forventet. Det har løftet det danske Copenhagen Benchmark Indeks Cap op i plus. Men der er fortsat langt op til de 9 pct., som eksempelvis tyske DAX har præsteret.
Vi ser tre vigtige drivkræfter for det danske aktiemarked herfra:
- For det første leverede flere af de store danske aktier 4. kvartalsresultater, som var langt bedre end forventet.
- For det andet er flere af de store danske aktier blevet for billige målt på traditionelle nøgletal.
- For det tredje ser vi en sektorrotation over mod defensive aktier, value aktier, short squeeze aktier og de generelt undervurderede danske aktier. For flere af de danske aktier, der i sidste uge leverede regnskaber, kom der nogle flotte kursspring ud af det. Gode regnskabstal, eller positive forventninger, løftede blandt andet Vestas, Ørsted, Mærsk, Danske Bank, BetterCollective, Carlsberg og Novo Nordisk.
Vi vil i de næste udgaver grave længere ned i de enkelte aktier, men umiddelbart er vi meget positivt overraskede over udviklingen i Vestas og Novo Nordisk, hvor vi for sidstnævnte allerede i sidste uge skrev, at der meget vel kunne være en positiv overraskelse forude.
I ØU’s Portefølje er vi allerede fyldt helt op i Vestas og Novo Nordisk, og vi forventer en stærk udvikling for disse to aktier de næste måneder, da begge aktier er sendt alt for langt ned.
For Vestas har der ikke været tro på, at vindmølleselskabet kunne levere på analytikernes store forventninger til 4. kvartal. Men ledelsen mere end levede op til forventningerne, så 2025 tegner rigtigt godt.
For Novo Nordisk har 2024 været præget af en meget negativ stemning, som nærmest har halveret aktien siden toppen, og aktien handles for tiden til moderate 17 gange det forventede overskud i 2027. Vi forventer, at analytikerne vil skifte fokus fra de langsigtede udfordringer til det kortsigtede potentiale, som er enormt og langt fra udnyttet med den aktuelle og forventede produktionskapacitet.
Vi er meget mere usikre omkring de store danske transportaktier, Mærsk og DSV, som fortsat vil være præget af en svag europæisk og global økonomi, herunder en mulig opbremsning i transportbehovene fra Kina. Vi tror også, at situationen i Det Røde Hav stille og roligt vil blive normaliseret de kommende måneder, hvilket vil presse containerraterne.
Danske Bank-aktien fik et gevaldigt løft efter 4. kvartalsregnskabet. Men vi tror desværre, at der var tale om en parallelforskydning i en vigende trend for bankaktierne hen over 2025. Så vi ser bedre potentiale i herfra at shorte Danske Bank-aktien end at have en lang position. Som det fremgår af vores indledende analyse af banken, var 4. kvartal præget af flere særlige forhold.
For det generelle aktiemarked ser vi mudrede udsigter. PMI-indikatorer for erhvervsklimaet i Europa er fortsat matte, men dog lidt bedre end ventet. At det forsat ikke står godt til i europæisk økonomi understøttede flere af ugens økonomiske nøgletal.
Eksempelvis dykkede den tyske industriproduktion i december med 2,4 pct. mod et forventet fald på 0,6 pct. Og det europæiske detailhandelssalg faldt mere end ventet i december. Fredagens jobtal fra USA viste, at fremstillingsindustrien nu er gået helt i stå, og inflationsforventningerne begynder at tikke opad.
Begge de toneangivende amerikanske aktieindeks, S&P 500 og Nasdaq 100, har efter en pæn start i år ligget fladt til sivende de seneste uger. På trods af fine 4. kvartalsregnskaber har der ikke været nogen overbevisning i markedet. Med de aktuelle makroøkonomiske signaler har vi svært ved at se den store upside i det amerikanske marked herfra.
Også dette vil kunne give danske defensive og oversete aktier et tiltrængt løft i 2025, da vi forventer, at kapitalen vil søge derhen.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
