Chefredaktøren har ordet – Shortfonde opgiver angreb på danske storaktier

Kære læser

For en gang skyld har danske aktier den seneste måned klaret sig godt. Generelt har danske aktier som bekendt været en sørgelig oplevelse det seneste år. Men nu begynder der altså at ske noget positivt.

Tre vigtige drivkræfter er begyndt at trække danske aktier frem:

For det første har en stribe danske aktier leveret lidt bedre regnskaber i andet kvartal end forventet. For det andet har vi set et generelt træk over mod defensive aktier, hvor det danske aktieindeks som bekendt er tungt lastet med især health care og bryggerier.

For det tredje er en del danske aktier blevet for billige, og nogle af dem har været shortet af short- fonde, som nu begynder at trække sig tilbage.

Eksempelvis kan det læses ud af Finanstilsynets shortopgørelser, at de internationale shortfonde er ved at opgive deres angreb på to af de mest shortede danske aktier, nemlig GN Store Nord og Zealand. Fortsætter denne tendens, og det tror vi den gør, så er der meget mere at hente i disse aktier.

GN har i dag 7,3 pct. af aktiekapitalen shortet og Zealand 6,6 pct. af aktiekapitalen. Det er to til tre procentpoint lavere end et par måneder siden, så der er fortsat rigtig godt grundlag for et forstærket short squeeze.

Europæisk rekord for danske aktier

Men tilbage til det generelle danske aktiemarked: Ifølge MSCI-indeks er danske aktier steget knap 7 pct. den seneste måned, og det er faktisk europæisk rekord. Eksempelvis tyske aktier har kun givet godt 1 pct. og svenske aktier 5 pct.

Ser vi lidt længere tilbage, har danske aktier stadig været en deprimerende oplevelse.

For hele året viser MSCI Danmark minus 16 pct., hvor Novo Nordisks store vægt også trækker meget ned. Men det er en verden til forskel fra eksempelvis tyske aktier over 30 pct., godt trukket op af Rheinmetall og svenske og norske aktier med et afkast over 20 pct.

Udviklingen afspejler, at det ikke dur kun at fokusere på det danske aktiemarked, hvis man ønsker en fornuftig risikospredning på forskellige sektorer. I Økonomisk Ugebrevs Porteføljer ligger vi med pæne afkast for året: Den Kortsigtede Portefølje har i år leveret et afkast på knap 11 pct. mod Copenhagen Benchmark indeks på minus 1 pct., og C25 indeks på minus 6 pct.

Den Forsigtige Portefølje har fastholdt forspringet til markedet med et afkast på knap 5 pct. bedre end benchmark.

Merafkastet er opnået på trods af en meget lav samlet risikotagning i kraft af en fjerdedel af porteføljeformuen placeret i ETF’er, der går modsat markedet ved at levere stigende kurser, når det generelle aktiemarked falder.

Med den fortsatte svaghed i amerikansk bigtech, efter Nvidias noget skuffende meldinger om den fremtidige vækst, og fortsat makroøkonomisk svaghed i USA og Europa, samt svagt stigende renter, ser vi fortsat oplægget til en større korrektion ned på aktiemarkederne.

God læselyst

Morten W. Langer

Chefredaktør