Chefredaktøren har ordet – To begivenheder kan nu forhindre et aktiekrak

Kære læser

Ja, desværre. Et egentligt aktiekrak kan være i støbeskeen efter denne uges dramatiske kursfald på aktiemarkederne.

Lad os lige opsummere: Det var den værste aktieuge siden starten af COVID i marts 2020, altså for mere end fem år siden. Nasdaq er nu i bear marked territorum med et kursfald på mere end 20 pct.

Mag7-aktierne mistede i denne uge 1.400 mia. USD i markedsværdi. Fredagens handelsvolumen var den højeste nogensinde i historien. Nervøsitetsindeks VIX oplevede den største stigning siden februar 2020. Crude oil faldt alene fredag 8 pct. til 62 USD. Det laveste siden starten af 2021. Ja, nu får vi lave benzinpriser. Guld og bitcoin holdt pænt stand.

Og hvad så nu: Vi ser fire drivere for yderligere kursfald den kommende tid, og hvor det meget let kan udvikle sig til et egentligt aktiekrak. Men der kan også komme to vigtige stopklodser, som får det hele til at vende opad. Men det vender vi tilbage til.

Trumps nye toldsatser var den udløsende faktor, men der gik flere dage, før markedet erkendte, hvad vi kan stå overfor.

Det paradoksale er, at både USA, Europa og Kina økonomisk på den seneste har vist styrketegn. Men det er markedet ligeglad med. Det ser fremad. Nedturen skyldes forventninger til fremtiden:

For det første vil usikkerheden om, hvad der ligger forude få forbrugerne til at stramme endnu mere op på deres privatforbrug. Det er negativt for økonomien.

For det andet vil erhvervslivet bremse investeringer, reducere produktion, fyre folk og begynde at indstille sig på at finde nye kunder og ændre samhandelsmønstre. Det er også negativt.

For det tredje vil de kursfald, vi allerede har set, begynde at få negative formueeffekter. På den måde, at både private, pensionister og finansvirksomheder har tabt flere tusinde milliarder, og det vil også få negative effekter på forbrug, investeringer og den generelle stemning, også på finansmarkederne.

For det fjerde – og nok det værste – efter tre år med positive aktiemarkeder og store gevinster vil de professionelle investorer fortsætte med at hjemtage gevinster, og den negative stemning kan blive selvforstærkende med accelererende udsalg.

Det vil sikkert føre aktiemarkederne meget længere ned, og vi er ikke langt fra det punkt, hvor standhaftige privatinvestorer, som stadig holder ved, begynder at gå i panik. Og det vil udløse nye salgsbølger.

Det hele er dog ikke sort i sort. Vi ser to afgørende stopklodser for et accelererende kursfald – eller et begyndende aktiekrak:

For det første ser vi allerede i næste uge mulighed for, at de europæiske og/eller amerikanske centralbanker nedsætter de korte styringsrenter, alene for at stabilisere aktiemarkederne og gensikre en vis tillid.

For det andet er vi ret sikre på, at snarlige forhandlinger mellem USA og EU om toldsatser vil få den endelige sats til at lande på 10-15 pct. mod udspillet på 20 pct. Vi ved, at Trump agerer som en brugtvognsforhandler, og han spiller altid hårdt ud.

Men EU har et stærkt forhandlingskort: Nemlig en bremse på den store amerikanske eksport af tjenesteydelser til Europa, altså blandt andet Bigtechselskabernes ydelser, som også kan brandbeskattes.

ØU’s Basisportefølje har de seneste måneder ligget meget defensivt, og derfor er afkastet haltet efter det danske benchmark indeks, Det overhalede vi fredag, og vi står nu med 40 pct. af kapitalen i likvider som kan geninvesteres – i hvad der efterhånden er meget billige danske aktier.

Særligt vil vi afvente en af de to begivenheder, vi har beskrevet ovenfor – eller et teknisk signal, som bekræfter, at markedet også ser et af disse to scenarier.

Vi står altså overfor, hvad der kan være de bedste købsmuligheder i 3-4 år, også i amerikansk Bigtech-, som efterhånden er relativt billige. Så vi overvejer også en ETF i Nasdaq 100, når vi ser, tiden er inde. Men husk: Det vigtigste er at beskytte kapitalen – for hvis man ikke har den, så er der slet ikke noget at investere. Så vi kaster os ikke hovedkulds ud i noget, før vi har en god fornemmelse af, at der er ved at komme en vending. Og så vil vi begynde med trinvis mindre opkøb i de papirer vi er begyndt at kigge på.

God læselyst

Morten W. Langer

Chefredaktør