Midt i det ledelsesmæssige tomrum ovenpå CEO-fyringen i maj fremlagde Coloplast en ny fem års strategi og opdaterede samtidig sine finansielle målsætninger. Ambitionerne synes sænket noget, men på sigt bør der være mere end rigeligt til at berette den nuværende kurs.
I præsenterede Coloplast en ny strategi og nye målsætninger ovenpå en proces, der blev forstyrret af CEO-fyringen i maj. Investorerne venter nu på at finde ud af, hvem der skal føre strategien ud i livet, så Coloplast kan profitere af den seneste strategiperiodes investeringer på op mod 25 mia. kr.
Den ny målsætning frem til 2029/30 for den organiske omsætningsvækst ligger på 7-8 pct., og selvom den ikke helt er på niveau med forventningen for blot et par måneder/kvartaler siden, skal man ikke overse, at 7-8 pct. gennemsnitlig årlig vækst over fem år faktisk modsvarer en udvidelse af forretningen på 40-47 pct., hvilket vil bringe Coloplast op til 40 mia. kr. i omsætning.
Med Coloplast egne ord er 7-8 pct. organisk vækst ambitiøst, men også realistisk, og den bygger på en forventning om en mere generel markedsvækst på 4-5 pct. årligt i perioden. Altså ligger der implicit en forventning om vundne markedsandele og lidt mere værdi i produktporteføljen og nylanceringer.
Det hører med til historien, at man i den afsluttede strategiperiode (Strive 25) havde et vækstmål på 8-10 pct., så der er tale om et lidt lavere ambitionsniveau, bl.a. fordi det kinesiske marked ikke udvikler sig som forventet, ligesom produkttilbagekaldelser også har påvirket finanserne.
De nye målsætninger, og det sværere geopolitiske miljø (og en valutaeffekt) har allerede sat sig i omsætningsforventningerne til 2026 og 2027, der nu ligger omtrent 1,5 mia. kr. lavere end i maj måned. Det afspejler sig også direkte i EBIT-marginen for de samme år, der nu ligger ca. 1,3 procentpoint lavere, end det var tilfældet i maj måned.
Coloplast leverer således stadig en fornuftig indtjening, og forventer også at fastholde en høj payout-ratio på 60-80 pct. i perioden, ligesom man senere forventer at genoptage aktietilbagekøb. Med andre ord ligger der stadig en fornuftig forrentning og venter for de tålmodige investorer, hvis Coloplast kan indfri de lidt mindre optimistiske forventninger.
Udviklingen i kerneforretningen er én ting, men ledelsesuroen har givetvis også fastholdt nogle investorer på sidelinjen. Selvom det nu er over fem måneder siden Coloplast lidt overraskende sagde farvel til CEO Kristian Villumsen, ser det ikke ud til, at en ny CEO er lige rundt om hjørnet.
Aktiekursen viser tydeligt, at Coloplast har mistet tidligere tiders glans, og på ti års sigt er aktiekursen nu kun ca. 20 pct. oppe. Hele den flotte stigning fra 2018 til 2022 er dermed annulleret.
En Price/Earnings omkring 20 for de kommende år er i det historiske lys lavt for Coloplast, og qua den relativt lave risiko i forretningen begynder aktien at se interessant ud for de tålmodige.
Konklusion
Aktuel kurs 565,60
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 600,00
Steen Albrechtsen
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
