Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Corona-ramte ISS kan ride stormen af

Steen Albrechtsen

lørdag 09. maj 2020 kl. 18:08

Med en solid organisk vækst på 4,1% i 1. kvartal viste ISS, at storkundestrategien bærer frugt. Med styrket likviditet og gennemsigtighed om coronapåvirkningen bør aktien kunne ride stormen og shortbelejringen af.

Opdateringen for 1. kvartal gav ikke konkrete regnskabstal for coronapåvirkningen, men gennemsigtigheden var dog ganske god med oplysninger om en estimeret organisk vækst i april på minus 20%, hvoraf corona isoleret set anslås at stå for minus 25 procentpoint. April og maj må p.t. anses som højdepunktet for nedlukningen, hvor næsten alle ISS’ operationelle lande var under nedlukning.

De værst ramte områder er cateringdelen, som naturligvis er påvirket af, at arbejdspladserne er tomme. Food service udgør 15% af omsætningen. Det er også værd at bemærke, at eksponeringen til de værst ramte sektorer, såsom sport, underholdning, undervisning, lufthavne, m.v. samlet udgør op til 10%. Her ligger den største risiko sandsynligvis, da det måske ikke er alle forretninger, der eksisterer på den anden side af coronakrisen.

På den positive side tæller, at corona naturligvis også stiller en række ny rengøringskrav og -opgaver, ligesom ISS også styrker relationen til og samarbejdet med de store kunder. Man er således blevet en integreret del af kundernes arbejde og planer for at skabe en sikker genåbning af bygninger og arbejdspladser.

Stadig ingen guidance for 2020
Det er stadig for tidligt for ISS at udstikke en ny guidance for 2020, dertil er usikkerheden endnu for stor. Til gengæld gav meddelelsen klarhed og sikkerhed på den kapitalmæssige og likviditetsmæssige side, hvilket bør bringe aktien mere sikkert gennem resten af året, hvis coronasituationen generelt ikke ændrer sig til det værre.

Det seneste halvandet år har shortpositionen i ISS ligget stabilt, men igennem marts og april er positionerne over 0,50% blevet øget til 6,09%, hvilket gør ISS til den mest shortede aktie på fondsbørsen. Kursudviklingen i marts viste, hvad sortsyn og shortpres kan gøre ved aktien, som bundede i 65,44 den 19. marts. Aktien ser nu ud til at have stabiliseret sig igennem april måned med stigende kursbunde og et handelsinterval mellem 95 og 105. Stigningen på kvartalsopdateringen indikerer, at sortsynet blandt investorerne måske var blevet lige lovligt stort, og det var næppe uden grund, at ISS’ CFO følte det nødvendigt at understrege, at man i modsætning til ”visse” sektorkolleger ikke befinder sig i risikozonen for en kapitalrejsning.

Vi satte sidste gang et kursmål på 150, men det var før corona brød ud i fuldt flor, og det må nu betragtes som for optimistisk. Også selvom 2020 under alle omstændigheder må betragtes som et tabt år. I lyset af den manglende gennemsigtighed sænker vi vort kursmål til 125, som afspejler, at 2020 er tabt, og at hackergenopretningen ser ud til at vare året ud.

Det afspejler også, at selskabet ikke skal rejse ny kapital, og at man efter eget udsagn har kørt en række ”stressscenarier”, som viser, at man vil have en stærk likviditetsposition året ud, nærmest uanset hvor længe nedlukningen varer.

Dermed er der plads og tid til at ride coronastormen af, og vi har stor tiltro til, at selskabet på den anden side vil stå med en fornuftig forretning og god vækst – også selvom det måske vil ske fra et permanent lavere udgangspunkt. Den nuværende markedsværdi på 18 mia. kr. er i det lys ikke skræmmende og ser mere end fornuftig ud.

Børskurs på analysetidspunktet 104,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 120,00

Læs tidligere analyser af ISS her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her.

Bcf761f35e495fd65333
KURSUDVIKLING SENESTE 12 MÅNEDER

0f2056514496f8402392

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Udløber snart
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank