I det såkaldte pre close call, som Danske Banks IR-chef afholdt for analytikere for nylig, blev der indikeret stærke nettorenteindtægter i årets sidste kvartal samt fortsat lave udlånstab. Flere analysehuse har opjusteret deres kursmål efter investormødet, skriver chefredaktør Morten W. Langer. Danske Banks nettorenter fastholdes ikke mindst, fordi efterårets rentesænkning for udlånskunder alene gælder for helt nye udlån.
Umiddelbart ser det ud til, at bankens indsamlede konsensusestimater ikke har fået alle analytikernes opjusterede estimater med, og at bankens 4. kvartalstal derfor kan overgå de offentliggjorte konsensusestimater. Estimaterne for overskud efter skat lyder på 5,1 mia. kr. i 4. kvartal og 22,7 mia. kr. for helåret. Det ser ud til at blive overgået.
På pre close call-investormødet sagde bankens IR-chef Claus Jensen, at dansk økonomi fortsat udvikler sig positivt: ”Specifikt i Danmark ser de makroøkonomiske indikatorer særligt sunde ud, selvom væksten fortsat understøttes af stærk præstation i medicinalindustrien. Forbruget er vokset langsomt drevet af vareforbrug, og vi forventer, at dette vil stige yderligere understøttet af stigende reallønninger og faldende renter… Generelt er udsigterne relativt positive, selvom risikoen for en økonomisk nedtur fortsat er til stede.”
Om bankens reaktion på Nationalbankens rentenedsættelser sagde Claus Jensen, at ”… som følge af rentenedsættelserne fra ECB og den danske nationalbank har Danske Bank sænket vores rentesatser for privatkunder. Umiddelbart efter oktobers rentenedsættelse sænkede vi vores rentesats på nyudlån med 50 basispoint.”
Banken har altså kun nedsat udlånsrenten for nye lån, som det også fremgår af en meddelelse fra banken. Banken har altså opretholdt de tidligere udlånsrenter for andre kunder, hvorved den negative renteeffekt fra eksisterende udlån er begrænset. Modsat har Nordea og Nykredit også nedsat udlånsrenten for eksisterende kunder. Analytikerne var da også overraskede over, at Danske Bank guider så højt på nettorenterne for helåret.
Danske Bank leverede i 3. kvartal nettorenteindtægter på 9,165 mia. kr., og analytikerne forventer kun 9,0 mia. kr. i 4. kvartal. Meget tyder altså på, at nettorenteindtægterne kan overraske positivt, da de næppe falder meget i forhold til 3. kvartal. Den negative effekt fra salg af den norske forretning er ca. 75 mio. kr.
Meget tyder på, at Danske Bank igen kommer til at overraske positivt på udlånstabene. Ledelsen har guidet omkring nul for helåret, og efter 3. kvartal var de samlede bogførte tabshensættelser tilbageførsler af 436 mio. kr.
Analytikernes antagelse om udgiftsførte hensættelser i 4. kvartal på 142 mio. kr. virker dog skæve, dels på grund af bankens billede af en fortsat solid dansk økonomi, og dels fordi der ved investormødet blev antydet, at der kunne komme flere tilbageførsler af de ledelsesmæssige skøn.
Konklusion
Aktuel kurs 215,10
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 225
Morten W. Langer
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
