Danske Banks formueforvaltning under pres

Dansk Bank sidder næsten på en tredjedel af det danske bankmarked, og derfor er bankens udvikling langt hen ad vejen en spejling af samfundsudviklingen. 1. kvartalsregnskabet viser, at banksektorens lønsomhed fortsat er presset, og at kun tilbageførte tabshensættelser redder billedet. Wealth management også under pres.

Danske Bank aktien klarede sig hæderligt gennem dagen efter aflæggelse af 1. kvartalsregnskabet 2018. Efter et kursfald fra morgenstunden på to procent, reddede aktien sig hen over dagen i et lille plus. Analytikernes forventede estimat for resultat før skat blev dog kun lige netop nået, fordi der blev tilbageført tidligere tabshensættelser for 330 mio. kr. som en indtægt, og det var 310 mio. kr. mere end forventet.

Gebyrer og handelsindtægter skuffer
Mens nettorenteindtægter ramte analytikernes forventning, skuffede både gebyrindtægter og især handelsindtægter, som missede med 330 mio. kr. på grund af lavere aktivitet indenfor handel med aktier og obligationer. En udvikling, som ikke burde være den store overraskelse, som det fremgik af analyse af bankregnskaberne for nylig.

I forhold til regnskabet for 4. kvartal 2017 var der tale om massiv tilbagegang på særligt nettorenteindtægter og nettogebyrindtægter. Og bundlinjen var også markant ringere, også hvis man justerer for de sædvanlige ca. 400 mio. kr. i ekstraordinære kapitalforvaltningsindtægter i 4. kvartal.

Banken kan trods tilbagegangen bryste sig af en årsbaseret forrentning af egenkapitalen på 12,6 procent. Nøgletallet skal dog ses i forhold til de tilbageførte tabshensættelser. Og en normaliseret hensættelsesprocent på omkring 0,2 procent, ville beskære kvartalets overskud før skat med 1,1 mia. kr.

Meget forskellig udvikling i de nordiske lande
Danske Banks underliggende forretninger udvikler sig meget forskellige i de enkelte nordiske lande: I personal banking er udlånet kun øget markant i Norge, hvor den gennemsnitlige rentemarginal dog også er faldet til det laveste i flere år. Sker ekspansionen på grundlag af lavere priser? Sådan ser det ud. I Sverige er rentemarginalen øget, mens den er uændret i Danmark de seneste kvartaler efter et fald i de første kvartaler af 2017.

I business banking er bankens udlån også øget i Norge, og rentemarginalen også stigende. I Danmark er erhvervsudlånet faldet en smule i det seneste kvartal, mens rentemarginalen har ligget nogenlunde stabil over de seneste fire kvartaler, med en lille pil opad.

Formueforvaltning taber luften
Mens selve udlånsforretning synes at være rimelig stabil, med et lettere pres på priserne, er der tegn på, at bankens wealth management, altså formueforvaltning, er ved at tabe luften. Det er et forretningssegment, som bidrager med knap fem mia. kr. årligt til bundlinjen. Men 1. kvartals resultat blev det svageste i lange tider. Bundlinjen endte på 878 mio. kr. før skat – mod 1070 mio. kr. i samme kvartal sidste år.

For det første dykkede AuM for første gang i lang tid i årets første kvartal – fra 1530 mia. kr. i 4. kvartal 2017 til 1513 mia. kr. i 1. kvartal 2018. Faldet i den samlede formue under forvaltning er den første i mange kvartaler efter en ubrudt stigningsrække. For det andet var den gennemsnitlige forrentning på den forvaltede kapital klart faldende i kvartalet – til 0,50 procent mod 0,56 procent samme kvartal sidste år. Dykket på 0,06 procentpoint svarer til et indtjeningstab på knap én milliard kroner årligt. Presset på lønsomheden er sandsynligvis udtryk for hårdere priskonkurrence om investorernes gunst, og det forhold, at der kommer stadig flere private alternative udbydere af investeringsforvaltning.

Personudskiftninger på topplan
Presset på denne forretning, som er et guldæg på grund af begrænset kapitalbinding og stort set ingen kreditrisiko, er sandsynligvis forklaringen på, at bankens mangeårige direktør Tonny Thierry Andersen primo april forlod manegen. Han var øverste chef for wealth management, og hans post overtages nu af den tidligere CFO Jacob-Aarup Andersen. Bankens globale chef for private wealth management, Marlene Nørgaard, gennem syv år, forlader også banken.