Fremadrettet slap Demant forholdsvis uskadt gennem en ubehagelig afslutning på 2019, hvor et hackerangreb kostede selskabet 550 mio. kr. i omkostninger og mistede indtægter.
Regnskabsåret 2019 blev meget anderledes for Demant, end man havde forventet ved årets start. Fire måneder før afslutningen på året blev man så-ledes ramt af et alvorligt hackerangreb, som endte med at koste selskabet over en halv milliard kroner på bundlinjen.
Det nøjagtige beløb opgives i det netop aflagte årsregnskab til 550 mio. kr., og det dækker over både de direkte omkostninger til at håndtere angrebet og de mistede indtægter, som en sikkerhedsmæssig nedlukning af en del af selskabets aktiviteter krævede.
På kort sigt resultede hackerangrebet i en styrtdykkende aktiekurs, som nåede bunden i kurs 162. Aktiekursen genvandt dog styrken i de følgende måneder i takt med, at usikkerheden omkring de økonomiske konsekvenser blev reduceret.
Selvom det måske kan virke overraskende, så kan aktiemarkedet godt se bort fra en meget stor ekstraomkostning på 550 mio. kr., når bare man kan betragte den som en afsluttet historie uden betydning for selskabets fremtidige indtjening.
Men indtil nu har det netop ikke været en afsluttet historie, da der har været et hængeparti omkring hvilke konsekvenser opbremsningen i markedsføringen og salget af Demants nyeste produkter i 2019 ville få for salget i 2020.
Denne post har været en usynlig joker i vurderingen af Demants kurspotentiale for 2020, men den bringes frem i lyset i årsregnskabet 2019. Her oplyses det nemlig, at den forventede ”negative spill-over effect” af hackerangrebet forventes at blive 100-150 mio. kr. i 2020.
I et selskab af Demants størrelse er det ikke noget dramatisk beløb, og det modsvares af en forventet vækst i 2020, som er større end markedsvæksten. Også når der tages højde for det efterslæb fra de sidste fire måneder af 2019, som Demant forventes at indhente i 2020.
Hvis tallene for 2019 og 2020 korrigeres for den negative effekt fra hackerangrebet, forventer vi en vækst i EBIT på 8% i 2020, og det kan forsvare de lidt højere forventede nøgletal i forhold til branchen. Det kan imidlertid ikke begrunde en fortsættelse af den kursstigning på 38%, som Demant har leveret siden midten af oktober 2019. Vi anser derfor Demant for at være fair prissat ved den aktuelle kurs.
Børskurs på analysetidspunktet: 232,80 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 221,00
Læs tidligere analyser af Demant her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
