I juni påstod vi, at der stadig var kurspotentiale i North Medie trods en kursstigning på 1000 procent de seneste 4½ år. Selskabets opjustering i august bekræfter den positive vurdering.
Ved vores seneste analyse blev North Media-aktien handlet til kurs 109, og vi satte på det tidspunkt 3 måneders kursmålet til 121. Det er tre måneder siden, og aktien handles nu til kurs 123.
I sandhedens interesse skal vi straks erkende, at den nøjagtige opfyldelse af kursmålet naturligvis indeholder et element af held. Men det ændrer ikke ved, at markedet de seneste tre måneder har erklæret sig enig i vores vurdering fra juni.
Vurderingen blev senest underbygget af North Medias opjustering af helårsforventningerne den 12. august. Det er anden gang i år, North Media opjusterer forventningerne til både omsætning og indtjening, og forventningerne til omsætningen løftes denne gang fra 995-1025 mio. kr. til 1015-1035 mio. kr., mens det primære driftsresultat 2021 nu forventes at ende i intervallet 250-265 mio. kr. mod tidligere 235-255 mio. kr.
Både for omsætning og indtjening indsnævrer man forventningsintervallet, og i begge tilfælde sker det ved at hæve bundgrænsen mere end topgrænsen. Den optimistiske investor kan fortolke det som forløberen for en tredje opjustering i 2. halvår.
Den kan eventuelt blive konsekvensen af en udvidelse af North Medias samarbejde med Deutsche Post. I halvårsregnskabet oplyses, at man har udvidet aftalen med Deutsche Post til at omfatte 480.000 husstande, og denne aftale indgår i forventningerne til 2021.
I 1. kvartalsregnskabet fortalte man imidlertid om en mulig aftale omfattende op til 2 mio. tyske husstande, så måske er der mere på vej end den nu realiserede aftale om ½ mio. tyske husstande. I halvårsregnskabet oplyses, at man i efteråret 2021 vil ”undersøge mulighederne for udvidelse af samarbejdet med Deutsche Post”, men en eventuel udvidelse vil tidligst finde sted i 2022
En sådan udvidelse indgår derfor ikke i årets anden opjustering, men den kan i bedste fald løfte forventningerne til North Medias 2022-omsætning med 3 procentpoint.
Vi løfter kursmålet med 12 procent, og holder muligheden åben for yderligere løft ved en fordelagtig aftale med Deutche Post i efteråret.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 128,80
Kursmål (6 mdr.): 136,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
