DSV har i mange år været den ultimative succesaktie med en kursstigning på 31 procent p.a. de seneste 13 år. Men siden kursen toppede i september 2021, har den været faldende det seneste halve år. Med udsigt til fortsat vækst har det åbnet mulighed for et godt køb.
Kursfaldet kan ses som en naturlig reaktion på den kraftige kursstigning, som efterhånden var begyndt at indregne DSV’s næste succesfulde virksomhedsovertagelse flere år i forvejen. Konsekvensen var, at DSV’s nøgletal blev drevet op på et langt højere niveau end konkurrenternes.
For et år siden fortalte vi i ØU Formue 8/2021 om en forventet Price / Earning for DSV på 30,66, og så højt et tal skal vi normalt over i medicinalbranchen eller til IT-selskaberne for at finde.
Set i det lys kan DSV’s seks måneder lange kursfald ses som investorernes revurdering af en overvurderet aktie, så den nu handles på et mere rimeligt niveau.
Men måske er investorerne gået for langt i revurderingen af DSV. Selskabets forventede P/E for de næste 12 måneder er ganske vist stadig 44 procent højere end branchemedianen (men 11 procent lavere end den danske konkurrent NTG), men en stærkere vækst i indtjeningen end gennemsnittet begrunder også højere nøgletal end gennemsnittet.
Den gennemsnitlige forventede P/E for Copenhagen Benchmark-selskaberne er p.t. 21,69 og det er stort set identisk med DSV’s 21,41.
I årsregnskabet 2021 lægger DSV op til et primært driftsresultat (EBIT) før særlige poster på 18-20 mia. kr. i 2022, og det vil i så fald være 11-23 procent mere end i rekordåret 2021.
I den sammenhæng bør bemærkes, at den forventede vækst i 2022 kommer i et år, hvor man først i 3. kvartal afslutter integrationen af det seneste virksomhedskøb (Global Logistics Business) til 30 mia. kr. DSV oplyser, at integrationen af GIL specielt i 1. halvår af 2022 kan begrænse selskabets muligheder for at klare sig bedre end markedet.
På trods heraf opererer man altså med en forventet to-cifret procentvækst i EBIT i 2022, og det lover godt for de kommende år. Ikke mindst fordi DSV med en afsluttet integration af GIL kan begynde at se frem mod næste køb.
Vækst gennem opkøb er en del af DSV’s forretningsstrategi, men aktiemarkedet indregner ikke længere gevinsten herved i den aktuelle kurs.
Bruno Japp
Aktuel kurs 1300,50
Kursmål (6 mdr) 1365,00
Læs tidligere analyser af DSV her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
