Europæisk datasuverænitet kan drive Trifork fremad

Trifork indleder 2026 med et 1. kvartalsregnskab, der på overfladen virker svagt. Men ved nærmere eftersyn ser det anderledes ud. Trods et svagt fald i omsætningen stiger indtjeningen markant, hvilket bekræfter den positive effekt af Triforks strategiske skift mod en mere skalérbar forretning.

Ved det første blik på Triforks 1. kvartalsregnskab springer en tilbagegang i omsætning på 2,4 pct. i forhold til 1. kvartal 2025 i øjnene.

Triforks omsætning trækkes ned af en tilbagegang i hardwaresalg, som annullerer en organisk vækst ekskl. hardware på 8 pct. Det forventer man at indhente i løbet af 2026, og helårsforventningerne til en organisk vækst på 7-11 pct. fastholdes.

Om der forventes et uændret eller højere hardwaresalg end i 2025 fremgår ikke klart af regnskabet, hvor der i formandens beretning står: ”We expect hardware sales in 2026 to remain in line with 2025 levels”. I den financielle beretning står derimod: ”…as we for the year expect at least the same level of hardware revenues as in 2025 even if this in the first quarter of 2026 was lower than in the same quarter in 2025.” (vores fremhævelse. red)

Svag omsætning, men stærk indtjening

Indtil videre må investorerne altså vente på den forventede toplinjevækst i regnskabet. Men på indtjeningssiden leverer Trifork allerede som lovet.

Driftsresultatet før af- og nedskrivninger (EBITDA) stiger således 27 pct., mens EBITDA-marginen stiger til 15,5 pct. fra 11,9 pct. Driftsresultatet (EBIT) stiger 68 pct.

Forklaringen ligger især i produktforretningen, hvor EBITDA-marginen er oppe på 27 pct., og indtjeningen er mere end fordoblet i forhold til samme kvartal 2025. Det understreger, at Triforks strategi om at bevæge sig fra projektbaserede services mod mere standardiserede softwareprodukter begynder at slå igennem.

Samtidig er servicesegmentet stabilt med beskeden vækst og en margin omkring 14 pct.

Ledelsen fastholder forventningerne til hele 2026 om en vækst i omsætningen til 230-240 mio. euro (2025: 221 mio. euro) og et EBITDA i niveauet 35-40 mio. euro (2025: 30,1 mio. euro), og det signalerer en klar forventning om acceleration senere på året.

En forventning om at kunne indhente et efterslæb er set før i regnskabsmeddelelser, men for Trifork er der en konkret grund til, at vi tror på forventningen.

Guldåre i europæisk datauafhængighed

Trifork er nemlig så heldig/dygtig at have ramt noget, som kan blive en guldåre i form af de europæiske selskabers øgede fokus på sikkerhed og uafhængighed af specielt USA.

CEO Jørn Larsen skriver i sin regnskabsberetning: ”The sovereign data agenda is increasingly linked to the accelerating adoption of AI across European private and public sector organizations. In Q1, we received strong market validation for our end-to-end sovereign AI solution.”

Strategisk fortsætter Trifork med at investere i AI, datasuverænitet og produktplatforme, som ventes at drive efterspørgslen fremad. Samtidig arbejdes der med mulige frasalg i Labs-porteføljen.

Vi noterer også, at Triforks NIBD/EBITDA-forhold er 0,7. Det lyder kryptisk, men NIBD betyder Net Interest Bearing Debt og EBITDA er driftsresultatet før af- og nedskrivninger.

Forholdet mellem de to nøgletal fortæller, hvor gældsat et selskab er i forhold til de penge man tjener. Vel at mærke i form af penge i kassen, og ikke et overskud styret af regnskabsregler.

Et NIBD/EBITDA-forhold på 0,7 er usædvanlig lavt, og det giver mulighed for at sende penge tilbage til aktionærerne i form af udbytte og aktietilbagekøb, eller at øge omsætning og indtjening gennem opkøb.

Regnskabet bekræfter værdien af Triforks ændring i forretningsmodellen, hvor man fokuserer på højere indtjening gennem bedre marginer.

For at indfri helårsforventningerne kræver det dog, at væksten accelererer de kommende kvartaler, men vi ser indtil videre ingen grund til at sænke vores kursmål på 105 fra ØU Formue 10/2026.

Bruno Japp

Konklusion

Aktuel kurs      87,80

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.)         Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.)  105,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

Hvem er trifork?

Trifork is a pioneering global technology partner, empowering enterprise and public sector customers with innovative solutions.

Trifork Group is organized and reported into two segments: The Trifork segment and the Trifork Labs segment. With more than 1200 professionals across 71 business units in 16 countries, Trifork delivers expertise in inspiring, building, and running advanced software solutions across diverse sectors, including public administration, healthcare, manufacturing, logistics, energy, financial services, retail, and real estate.

Today, the founder and CEO, Jørn Larsen, remains the largest shareholder with almost 20% of the shares.

Kilde: https://investor.trifork.com/business-model/

Ledelse

Chair of the Board Anja Monrad

Group CEO Jørn Larsen