Flügger bliver attraktiv i usikkert nulrentemarked

COVID-19 har skabt dramatiske kursfald hos en lang række aktier, men der findes undtagelser. En af dem er Flügger, som efter et stort kursfald genvandt styrken meget hurtigt.

Mens aktiemarkedet i almindelighed steg 9% fra årets start frem til den 20. februar, gik det den modsatte vej for Flügger. Her faldt kursen 3%.

Til gengæld genvandt Flügger hurtigt styrken efter det generelle kursfald på markedet henover månedsskiftet februar/marts, og i dag handles aktien blot 4% under kursen på aktiemarkedets skæbnedag den 21. februar i år.

Det kan ses som en tillidserklæring til aktien fra investorerne, men det vil være en forhastet konklusion. Hvis vi ser på kursudviklingen over en længere periode, konstaterer vi nemlig, at aktien de seneste ti år stort set har bevæget sig sidelæns i intervallet 240-360. I samme periode er Copenhagen Benchmark mere end tredoblet.

Flügger lever altså mere eller mindre sit eget stabile liv på børsen, hvor selv dramatiske ændringer i samfundet og på børsen kun får kortvarig effekt. Det skyldes til en vis grad den beskedne omsætning i aktien, men den primære forklaring skal sandsynligvis findes i selskabets manglende vækst. Aktien handles stort set til den indre værdi, og målt på nøgletal er den meget attraktiv. Men udenfor regnearkenes verden afspejler den lave værdiansættelse, at de seneste ti års histore ikke giver belæg for at indregne udmeldingerne om fremtidig vækst i aktiekursen.

Omsætningen i 2018/19 var stort set identisk med omsætningen i 2012/13, og bundlinjeresultatet har de seneste fem år været lavere end for ti år siden. Senest er de strategiske mål for 2020/21 om en omsætning på 2 mia. kr. og en EBIT-margin på mindst 6% blevet suspenderet pga. COVID-19. Til gengæld er Flügger et finansielt solidt selskab stort set uden rentebærende gæld, og med en erklæret politik om, at ”udbetale et relativt højt udbytte i relation til børskursen og den aktuelle markedsrente.”

Det er ikke noget attraktivt tilbud under en højkonjunktur, hvor aktiemarkedet byder på langt bedre alternativer. Men med udsigt til en international recession vil Flüggers soliditet være en kvalitet, som ikke bør overses. Det samme gælder selskabets kursstabilitet i et usikkert marked, hvor de massive kursfald ikke nødvendigvis er slut.

I et sådant marked kan Flügger-aktien betragtes som en erhvervsobligation med et pænt afkast og moderat risiko.

Børskurs på analysetidspunktet: 276,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 317,00

Læs tidligere analyser af Flügger her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .