Gyldendals forventninger til 2022 blev offentliggjort den 8. februar, men de holdt kun 2½ måned. I mandags nedjusterede man forventningerne til årets primære driftsresultat (EBIT) med 28 mio. kr.
I børsmeddelelsen oplyses, at omsætningen i både Trade og Uddannelse har været lavere end ventet, og at især detailsalget har skuffet. Samtidig har streamingmarkedet været ”udfordrende”, mens økonomien også har været negativt påvirket af stigende papir- og trykpriser samt omstruktureringer. Det er en stor portion negative forhold, og det er lidt overraskende, at de alle dukker op blot 2½ måned efter aflæggelsen af årsregnskabet 2021.
I retfærdighedens navn skal dog siges, at man allerede i de oprindelige udmeldinger holdt døren åben for en tilbagegang i indtjeningen. Det primære driftsresultat (EBIT) forventedes således at ende i intervallet 35-50 mio. kr. mod et realiseret resultat i 2021 på 42 mio. kr.
I vores seneste analyse af Gyldendal-aktien fra Formue 7/2022 tilskrev vi dette Gyldendals traditionelt forsigtige udmeldinger, men den fortolkning kan man naturligvis ikke bebrejde selskabet.
Kort efter offentliggørelsen af årsregnskabet 2021 solgte Gyldendal sine ordbogsaktiviteter, og det medførte den 1. marts en reduktion i den forventede omsætning med 10 mio. kr., mens den forventede indtjening (EBIT) til gengæld blev hævet med 40 mio. kr. til 75-90 mio. kr.
Fremadrettet er det afgørende tal imidlertid Gyldendals forventninger til de fortsættende aktiviteter, og her var nedjusteringen en negativ overraskelse. Korrigeret for de ophørende aktiviteter forventes således et EBIT på 0-15 mio. kr. i 2022. Med andre ord holder denne uges nedjustering muligheden åben for et år uden overskud på selskabets fortsættende aktiviteter.
Markedets reaktion har dog indtil videre været beskeden, og aktien handles p.t. til samme pris som i begyndelsen af året. Kursudsvingene omkring årsregnskabet i februar og denne uges nedjustering udligner dermed hinanden.
I vores analyse fra slutningen af februar satte vi 6 mdr. kursmålet til 585, og selvom ugens nedjustering reducerer dette med 9 procent til 534, ser vi stadig Gyldendal som værende på den rigtige vej mod en digitaliseret fremtid. Kursen er faldet 9 procent siden toppen den 7. april, og vi betragter stadig aktien som undervurderet.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 482,00
Kursmål (6 mdr.): 534,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
