Handelskrig kan presse SP Groups aktiekurs

SP Group har været en bragende succes i adskillige år med en markant stigning i både omsætning og indtjening. Men en handelskrig mellem USA og Kina kan ændre forudsætningerne for den forventede vækst i 2018.

2017 blev endnu et godt år for SP Group, og i årsregnskabet 2017 kunne man læse følgende udtalelse fra selskabets adm. direktør: ”2017 blev vort hidtil bedste år målt på både top- og bundlinjen. Vi forventer at kunne gøre det endnu bedre i 2018, hvis verdensøkonomien fortsat udvikler sig positivt.” Det er en forfriskende tillid til sit eget selskab, og den er usædvanlig i det aktuelle børsmarked. Her er mange ledelser så bange for at tage fejl, at de hellere melder så defensivt ud, at en opjustering i halvårsregnskabet er 95% sikker fra starten. Men en sådan åbenhed indebærer også en risiko, og specielt den sidste del af udtalelsen er særdeles aktuel i øjeblikket. Nemlig forudsætningen om, at verdensøkonomien skal fortsætte sin positive udvikling.

Det pointeres da også i SP Groups årsregnskab 2017, at forbedringen i den globale økonomi stadig er skrøbelig. Så investorerne er advaret.

Det blev de også i 1. kvartalsregnskabet, som startede året med tilbagegang i omsætning og EBIT. Det forklares med markedsudfordringer, ændrede valutakurser, en ændret logistikaftale og påskens placering. Man fastholder dog helårsforventningerne til både omsætning og indtjening.

1. kvartalsregnskabet sendte på regnskabsdagen SP Groups aktiekurs nedad, men investorerne genvandt lynhurtigt optimismen, og siden da er kursen steget 20%.

Investorerne lagde altså tilsyneladende ikke særlig megen vægt på den sproglige ændring i forventningerne til 2018, men den bør alligevel nævnes. I årsregnskabet 2017 var meldingen at ”Vi forventer at kunne gøre det endnu bedre i 2018”, mens man i 1. kvartalsregnskabet er lidt mere i defensiven: ”Vi tror derfor fortsat på, at vi kan nå…”

Måske er det detaljer, men det bør medtages i overvejelserne om hvorvidt en kursstigning på 20% var det rigtige svar på en tilbagegang i både omsætning og EBIT i 1. kvartal.

Kursstigningen har hævet SP Groups nøgletal, så de er væsentligt højere end branchemedianen. For et succesfuldt selskab i kraftig vækst skal man dog være forsigtig med at tillægge nøgletal for stor betydning, da vækst medfører en betydelig goodwill hos investorerne.

Langt vigtigere på kort sigt er risikoen for en eskalerende handelskrig mellem USA og Kina, som kan ændre SP Groups forudsætninger om en fortsat positiv udvikling i verdensøkonomien. Uanset hvordan de praktiske konsekvenser af en sådan konflikt vil være, så er frygten for det ukendte gift for aktiemarkedet, og det kan ramme SP Groups aktiekurs.

På kort sigt ser vi derfor en stor usikkerhed i aktiekursen med en negativ undertone de kommende to måneder frem til halvårsregnskabet, som offentliggøres den 22. august.

Børskurs på analysetidspunktet: 270,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 245-265

Læs tidligere analyser af SP Group her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .