Ugens mislykkede forsøg fra den amerikanske finansminister på at presse de lange renter ned, ligner starten på en stor omvæltning på aktiemarkederne. De mest rentefølsomme og konjunkturfølsomme aktier fik i denne uge et drag over nakken. Og vi ser stor sandsynlighed for, at det vil fortsætte.
Logikken er som følger: Stigende oliepriser vil igen sætte sig i stigende inflation. Højere renter er allerede på sporet drevet af stigende statsgæld og et historisk investeringsboom i forsvar, energi infrastruktur og AI.
Generelt stigende renter vil lægge en dæmper på den økonomiske vækst, og det vil lægge et indtjeningspres på de konjunkturfølsomme aktier.
Billedet tegner sig meget klart i de europæiske aktier den seneste uge. Vinderne var energi, health care og materialer/råvarer, mens taberne var tech, industri og forbrugeraktier.
Vi ser de bagvedliggende drivkræfter som strukturelle, som det bliver meget vanskeligt for politikerne at få til at gå væk. Samtidig tyder intet på en afklaring i Iran, hvorved oliepriserne – og inflationen – må forventes at stige yderligere.
Men der vil være nogle meget spændende lommer på aktiemarkedet, som vil klare sig fremragende, og så ser vi et nyt stærkt comeback for health care og biotech, som jo vægter tungt på det danske aktiemarked.
Blandt vinderne i denne uge var Bavarian, Gubra, Bioporto, Virogates, Genmab og ChemoMetec. Andre aktier med solide plusser var FLS efter et solidt regnskab, cBrain, Schouw, Torm og Norden.
I bunden af ugens afkasttabel finder vi Rockwool, GN Store Nord, Carlsberg, Netcompany, Pandora, Ørsted, Demant, NKT og DSV. Særligt Netcompany har vi stor tiltro til, mens Pandora skal vise noget positivt, før vi ser grundlag for yderligere kursstigninger efter sommerens voldsomme kursridt.
I ØUs Forsigtige Portefølje ligger årsafkastet på 16 pct. mod Copenhagen Benchmark indeks 10 pct.
I ugen kostede det os minusser med investeringerne i short Mærsk og det amerikanske VIX-nervøsitets indeks. Vi vurderede, at Mærsk-aktien er løbet for hurtigt opad, og at den aktuelle kurs ikke indregner et forventet overskudsfald næste år.
For VIX-indeks er det tænkt som en beskyttelsesposition, men den er de seneste uger ikke gået vores vej. Begge poster er under overvejelse med stop loss som eventuelle salgstriggere.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
