H+H International sælger sin russiske forretning

H+H International tog endnu et skridt i retning af en virksomhed fokuseret på færre kernemarkeder, da man den 30. oktober solgte sine aktiviteter i Rusland.

I årsregnskabet 2018 blev det russiske marked beskrevet som skuffende, og man konstaterede, at kapacitetsudnyttelsen ikke var på et attraktivt niveau. Man vurderede, at ”significant improvements in the market and the geopolitical situation are required” for at opnå en tilfredsstillende indtjening, og disse forhold var i sagens natur udenfor H+H Internationals kontrol.

I stedet for at vente på den nødvendige forbedring af forholdene i Rusland valgte man i stedet at skille sig af med den russiske forretning, som udgjorde 3% af koncernomsætningen. Det skridt er i overensstemmelse med selskabets strategiplan, som fokuserer på kernemarkederne Storbritannien, Central- og Vesteuropa samt Polen.

Eftersom handlen blev afsluttet efter udgangen af 3. kvartal optræder salget ikke i 3. kvartalsregnskabet, men det oplyses i en børsmeddelelse , at salget vil bidrage med 115 mio. kr. i kontanter, som vil reducere selskabets rentebærende gæld. Forholdet mellem selskabets rentebærende gæld og indtjeningen (NIBD/EBITDA) er efter 3. kvartal faldet til 0,9 og ligger dermed under den nederste grænse for den langsigtede målsætning om et NIBD/EBITDA i intervallet 1-2. Med kapitaltilførslen fra det russiske salg vil dette forhold blive nedbragt yderligere, og det vil øge H+H Internationals muligheder for at investere i ekspansion på de udvalgte kernemarkeder.

Disse markeder har i 2019 udviklet sig tilfredsstillende, og i 3. kvartalsregnskabet præciserer man de opjusterede forventninger fra halvårsregnskabet, så der nu forventes et EBIT før særlige poster i intervallet 345-365 mio. kr. (2018: 228 mio. kr.)

Yderligere en begivenhed, som er indtrådt efter afslutningen af H+H Internationals 3. kvartal, er Boris Johnsons massive valgsejr i Storbritannien, som i praksis fjerner usikkerheden om, hvorvidt Brexit bliver gennemført eller ej. Storbritannien er et af H+H Internationals kernemarkeder, og derfor har denne usikkerhed længe været et gennemgående element i selskabets regnskabsmeddelelser.

Den positive effekt af disse to begivenheder medfører et løft i vores kursmål for H+H International fra 153,50 til 168,00.

Børskurs på analysetidspunktet: 123,40 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 168,00

Læs tidligere analyser af H+H International her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .