Investorer jagter tech – smider health care

Sektorrotationen i den vestlige verden favoriserer fortsat tech på bekostning af health care og basismaterialer. Ugens svage økonomiske nøgletal for europæisk økonomi giver også svaghed i finans, industri og forbrug.

Flash PMI for europæisk økonomi og den tyske IFO-indikator viser, at den europæiske økonomi kan være på vej mod en recession med samtidig stigende inflation. Det sker i kølvandet på stigende priser.

De internationale investorers træk ud af health care over i tech gik hårdt ud over mange af de danske eliteaktier inden for life science: Gubra blev sat 11 pct. ned, Ambu og Zealand endte ugen i minus 8 pct.

Også Demant, ChemoMetec, Genmab, GN Store Nord og Bavarian fik store kurshug, ligesom flere af de store konjunkturfølsomme cykliske aktier måtte se store kursfald. Blandt andet var de store kurstabere FLS, Pandora, Matas, Rockwool og Aarsleff.

Lige nu er udsigten for europæisk økonomi ikke god. Især ikke fordi det nu synes ret sikkert, at inflationen er kraftigt på vej op. Det ses tydeligt i erhvervslivets inputpriser. Spørgsmålet er nu, om virksomhederne sender inputpriserne videre til deres kunder, eller om de selv æder den ekstra omkostning. Det vil gå ud over virksomhedernes overskud.

Udsigten til svagere konjunkturer ramte i denne uge også bankaktierne. Jyske Bank dykkede 6 pct, AL Sydbank slap 5 pct., og Danske Bank endte i minus 4 pct. Bider de svagere konjunkturer sig fast, vil både cykliske aktier og bankaktierne falde yderligere tilbage.

I Økonomisk Ugebrevs Forsigtige Portefølje holdt afkastet nogenlunde stand: Afkastet blev løftet af stærk performance i Novo Nordisk, der steg 6 pct. fredag, og Nvidia gik 5 pct. op også fredag. Årets afkast er nu 4 pct. i porteføljen, knap 6 procentpoint bedre end det danske aktiemarked.

I porteføljen har vi i denne uge taget nogle nye positioner, blandt andet i Royal Unibrew, som blev sat 25 pct. ned af meldinger om stop for aftalen med Pepsico i 2028. Vi sluttede ugen med plus 2 pct. på den nye position.

Vi har også taget en lille post i Novonesis, blandt andet i forventning om, at energikrisen vil øge den politiske interesse for biobrændsel, som selskabet er råstofleverandør til. Aktien klarede sig da også fint i ugens løb, og vi har et lille plusafkast lige over nul.

Morten W. Langer