Formue

IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber

Morten W. Langer

torsdag 24. september 2020 kl. 7:00

Økonomisk Ugebrev lancerer om få uger en ny tjeneste, som vi kalder IPO Watch. Vi bedømmer de nynoterede – og tidligere noterede – selskaber, typisk på First North Copenhagen, ud fra 15 konkrete målepunkter. På grundlag af gennemgangen giver vi de enkelte selskaber advarselsflag, når der er forhold, som kan give anledning til kritik, eller hvor der er stærkt mangelfuld information.

At Økonomisk Ugebrev Finans over de seneste år har haft meget fokus på nogle af de nynoterede First North-selskaber er ikke nogen hemmelighed. Vi har ikke gravet dybt i alle selskaberne, og heller ikke de nyeste. Men vi har bidt os fast i nogle af de selskaber, hvor vi syntes, at forretningsmodellen var tvivlsom, hvor informationskvaliteten var ringe, eller hvor værdiansættelsen ved selve IPO’en virkede skæv.

Velkendte eksempler på vores kritiske syn har være advarsler omkring investeringer i NPinvestor, Conferize og aktuelt en artikelserie om Waturu, som på det seneste har udskudt en børsnotering af et datterselskab, og hvis CFO har sagt op.

Vi har også været inde over nynoterede Mdundo, men med særligt fokus på, at 40 danske business angels har købt aktier til en tredjedel af noteringskursen, og at vi mente, det var vigtig information for eventuelle nye investorer.

Målepunkterne
Fremover vil vi gribe denne due diligence-proces mere systematisk an: Målepunkterne vil bl.a. omfatte følgende forhold:

1. Er selskabets organisation parat til at håndtere en børsnotering?
2. Har selskabets bestyrelse og daglige ledelse de fornødne kompetencer og den fornødne erfaring, og hvad er deres forhistorie omkring eventuelle konkurser, ledelseserhverv og personnetværk?
3. Vil emissionen give mulighed for drift mindst et-to år frem, og hvad skal der til for at undgå endnu en kapitalforhøjelse indenfor de næste to år?
4. Hvordan beskrives selskabets unikke kompetencer i forhold til det marked, det skal operere på? Hvordan er konkurrencesituationen, og er der overdreven beskrivelse af overordnede markedsmuligheder og trends, i forhold til selskabets særlige konkurrencefordele?
5. Hvordan har selskabet finansieret sig frem til noteringen – har en investorgruppe fået store aktierabatter kort tid før noteringen, og er der lock up på eksisterende aktier?
6. Hvad er historikken hos selskabets certified advisor, dels omkring værdiansættelse, dels om oplysningskvalitet i prospekt/ virksomhedsbeskrivelse, og dels i løbende sikring af oplysningskvaliteten..

En tilsvarende svensk overvågningstjeneste af nye First North-selskaber viser, at der oftest er problemstillinger – eller advarselsflag, som det kaldes – på følgende områder:

1. For høj værdiansættelse (kursfald dag ét)
2. Mangelfuld information
3. Tvivlsomme incitamenter for ledelsen og storaktionærer
4. Høje emissionsomkostninger
5. Salg af aktier med rabat kort tid før emission

Derfor er det nye IPO Watch vigtigt
En velfungerende børsmarkedsplads for små vækstvirksomheder er til stor gavn for samfundet og erhvervslivet. Det kan bidrage til øget velfærd og skabe flere arbejdspladser samt give bedre vækstmuligheder for små virksomheder, der ellers har svær adgang til risikovillig kapital.

Men det er også afgørende, at det er en fair markedsplads, hvor private investorer trygt kan investere private penge på grundlag af velbeskrevne forretningsmuligheder og forretningsmæssige risici.

Historien har vist, at det er en vanskelig balanceakt at håndtere, og over de seneste tyve år har der været gjort flere forsøg på at skabe en velfungerende vækstbørs. Hver gang har skandaler med nye børsselskaber, som ikke skulle være lukket ind, afsporet det hele.

En problemstilling er også, at der kun er formel kontrol af formalia i forbindelse med optagelse af nye First North-selskaber, og Nasdaq, som ejer den danske børsmarkedsplads, er en kommerciel forretning, der skaber ekstraindtægter ved at få flere selskaber ind på det danske børsmarked. I 2020 har det danske vækstmarked haft rigtig god vind i sejlene, og der er udsigt til mindst 10-15 nynoteringer dette efterår.

Det er vigtigt, at der er nogle mekanismer til at disciplinere selskaberne, herunder de krav, der stilles til nye selskaber, samt de krav der stilles til selskabernes certified advisors omkring selskabernes efterlevelse af oplysningskravene. Det vil sige offentliggørelse af al kursfølsom information.

Økonomisk Ugebrevs fokus på First North har derfor også til hensigt at få myndighederne og/ eller Fondsbørsen til at stramme eller præcisere kravene til, hvornår et selskab kan blive børsnoteret, samt skærpe kontrollen af den generelle oplysningskvalitet.

Morten W. Langer

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finans

Nationalbanken overforsigtig i investeringspolitik: På vej med historisk milliardtab

De negative renter medfører nu, at Nationalbanken om godt to uger må fremlægge et af de største tab nogensinde på valutareserven. Direktør Lars Rohde er nemlig havnet i samme…
Samfundsansvar
Første krav til bæredygtighed i finanssektoren nu en realitet
Samfundsansvar
Novos Fruergaard leverer mest ”Purpose” til investorerne
Finans
Statsministerens Israel-besøg: Her er Mettes geniale plan for et stort dansk vaccineprojekt?
Formue
Langers Skarpe: Her er forklaringen på ugens blodbad i danske aktier
Life Science
Genmab ramte kursmål og faldt pladask tilbage
Formue
Ugeslut: Danske aktier dykkede historisk meget i forhold til europæiske aktier, hvorfor?
Formue
Nasdaq; Nu falder de amerikanske teknologiaktier helt sammen
Finans
Ex-formænd kritiske over for regelstramning: Risiko for svag bestyrelse for Finanstilsynet
Samfundsansvar
Sampension udvider ledelsesberetningen med flere ESG nøgletal
Ledelse
Rating af Etik & Moral i C25: Novo Nordisk ligger i en klasse for sig
Finans
Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand

Seneste nyt

Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating
Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Ledelse

Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år

Turnaround-processen i Bang & Olufsen har taget fart i andet kvartal af regnskabsåret 2020/21. Men selv om alle nøgletal nu peger opad, og likviditeten er rigelig, vil ledelsen bruge…

Aktuel artikelserie

ESG analyser

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar bringer løbende ESG-analyser af C25 selsakber. Analyserne er datadrevet og perspektiverer selskabernes bæredygtige strategier til markeder, konkurrenter

Andre artikelserier

ESG analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025

Seneste nyt

Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen
Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nu bliver det et krav at registrere sine overvågnings­kameraer
Er du og din virksomhed klar til besøg fra Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen – både på kontoret og i private hjem?
Få overblik: Ændring af konkurrenceloven
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]