Formue

IPO Watch: ØU lancerer Kvalitetstjek af nynoterede selskaber

Morten W. Langer

torsdag 24. september 2020 kl. 7:00

Økonomisk Ugebrev lancerer om få uger en ny tjeneste, som vi kalder IPO Watch. Vi bedømmer de nynoterede – og tidligere noterede – selskaber, typisk på First North Copenhagen, ud fra 15 konkrete målepunkter. På grundlag af gennemgangen giver vi de enkelte selskaber advarselsflag, når der er forhold, som kan give anledning til kritik, eller hvor der er stærkt mangelfuld information.

At Økonomisk Ugebrev Finans over de seneste år har haft meget fokus på nogle af de nynoterede First North-selskaber er ikke nogen hemmelighed. Vi har ikke gravet dybt i alle selskaberne, og heller ikke de nyeste. Men vi har bidt os fast i nogle af de selskaber, hvor vi syntes, at forretningsmodellen var tvivlsom, hvor informationskvaliteten var ringe, eller hvor værdiansættelsen ved selve IPO’en virkede skæv.

Velkendte eksempler på vores kritiske syn har være advarsler omkring investeringer i NPinvestor, Conferize og aktuelt en artikelserie om Waturu, som på det seneste har udskudt en børsnotering af et datterselskab, og hvis CFO har sagt op.

Vi har også været inde over nynoterede Mdundo, men med særligt fokus på, at 40 danske business angels har købt aktier til en tredjedel af noteringskursen, og at vi mente, det var vigtig information for eventuelle nye investorer.

Målepunkterne
Fremover vil vi gribe denne due diligence-proces mere systematisk an: Målepunkterne vil bl.a. omfatte følgende forhold:

1. Er selskabets organisation parat til at håndtere en børsnotering?
2. Har selskabets bestyrelse og daglige ledelse de fornødne kompetencer og den fornødne erfaring, og hvad er deres forhistorie omkring eventuelle konkurser, ledelseserhverv og personnetværk?
3. Vil emissionen give mulighed for drift mindst et-to år frem, og hvad skal der til for at undgå endnu en kapitalforhøjelse indenfor de næste to år?
4. Hvordan beskrives selskabets unikke kompetencer i forhold til det marked, det skal operere på? Hvordan er konkurrencesituationen, og er der overdreven beskrivelse af overordnede markedsmuligheder og trends, i forhold til selskabets særlige konkurrencefordele?
5. Hvordan har selskabet finansieret sig frem til noteringen – har en investorgruppe fået store aktierabatter kort tid før noteringen, og er der lock up på eksisterende aktier?
6. Hvad er historikken hos selskabets certified advisor, dels omkring værdiansættelse, dels om oplysningskvalitet i prospekt/ virksomhedsbeskrivelse, og dels i løbende sikring af oplysningskvaliteten..

En tilsvarende svensk overvågningstjeneste af nye First North-selskaber viser, at der oftest er problemstillinger – eller advarselsflag, som det kaldes – på følgende områder:

1. For høj værdiansættelse (kursfald dag ét)
2. Mangelfuld information
3. Tvivlsomme incitamenter for ledelsen og storaktionærer
4. Høje emissionsomkostninger
5. Salg af aktier med rabat kort tid før emission

Derfor er det nye IPO Watch vigtigt
En velfungerende børsmarkedsplads for små vækstvirksomheder er til stor gavn for samfundet og erhvervslivet. Det kan bidrage til øget velfærd og skabe flere arbejdspladser samt give bedre vækstmuligheder for små virksomheder, der ellers har svær adgang til risikovillig kapital.

Men det er også afgørende, at det er en fair markedsplads, hvor private investorer trygt kan investere private penge på grundlag af velbeskrevne forretningsmuligheder og forretningsmæssige risici.

Historien har vist, at det er en vanskelig balanceakt at håndtere, og over de seneste tyve år har der været gjort flere forsøg på at skabe en velfungerende vækstbørs. Hver gang har skandaler med nye børsselskaber, som ikke skulle være lukket ind, afsporet det hele.

En problemstilling er også, at der kun er formel kontrol af formalia i forbindelse med optagelse af nye First North-selskaber, og Nasdaq, som ejer den danske børsmarkedsplads, er en kommerciel forretning, der skaber ekstraindtægter ved at få flere selskaber ind på det danske børsmarked. I 2020 har det danske vækstmarked haft rigtig god vind i sejlene, og der er udsigt til mindst 10-15 nynoteringer dette efterår.

Det er vigtigt, at der er nogle mekanismer til at disciplinere selskaberne, herunder de krav, der stilles til nye selskaber, samt de krav der stilles til selskabernes certified advisors omkring selskabernes efterlevelse af oplysningskravene. Det vil sige offentliggørelse af al kursfølsom information.

Økonomisk Ugebrevs fokus på First North har derfor også til hensigt at få myndighederne og/ eller Fondsbørsen til at stramme eller præcisere kravene til, hvornår et selskab kan blive børsnoteret, samt skærpe kontrollen af den generelle oplysningskvalitet.

Morten W. Langer

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Hvornår løber Waturus pengekasse tom?

Ved halvåret var der 4,4 mio. kr. i kassen, plus 7 mio. kr. i et datterselskab indskudt af eksterne aktionærer. Med opsætning af produktion af basisproduktet samt ansættelse af…
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Formue
ØU Trader: Porteføljen har har nu indhentet benchmark indeks, + 30,3% i 2020
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk

Seneste nyt

Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Samfundsansvar

PKA og PenSam går sammen med norske Storebrand om ny klima- og infrastrukturfond på op til 30 milliarder kroner

PKA og PenSam går sammen med norske Storebrand, en af Nordens største institutionelle investorer, og etablerer en ny klima- og infrastrukturfond på op til 30 milliarder kroner i regi…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million
Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu

Seneste nyt

Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning
Formue
SAS aktien stiger 16 % torsdag, vi ser fortsat en højere ny balancepris

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X