Jagt på venezuelansk skyggeflåde styrker Torms fragtrater

Det er sjældent kedeligt at være shippinginvestor, og starten på det nye år har vist, at øget usikker­hed næsten altid er godt for raterne. Udviklingen i Venezuela har skubbet på denne udvikling, og de næste par kvartaler ser gode ud for tankskibene.

Det store chok i denne uge har – udover sidste week­ends præsidentkidnapning – været den amerikanske jagt på sanktionerede skibe, der sejler eller har sej­let med olie fra Venezuela. Jagten er foregået i in­ternationalt farvand, og i nogle tilfælde langt fra de amerikanske kyster, og har lagt et betydeligt pres på den såkaldte skyggeflåde. I skrivende stund har USA’s kystvagt bordet og taget kontrol over fem tankskibe.

Via omveje og alverdens krumspring sejler skyg­geflåden med sanktioneret olie med slutdestination i Kina eller Indien. Skyggeflåden globalt er stor, men der er selvsagt ikke mange data på den. Shippingmediet Lloyds List har f.eks. lokaliseret omkring 50 tankski­be, der er indblandet i venezuelansk oliehandel, og som er fanget på mellemhånd mellem Kinas køb af olie og USA’s skibsjagt.

Jo større del af skyggeflåden, der bliver fjernet el­ler gjort ukampdygtig, jo mere efterspørgsel skaber det på den tilbageværende ”godkendte” (compliant) flåde. I denne uge har vi set flere salg af de største råolietankere til høje priser. Højere skibspriser aflej­rer sig i løft af rederiernes indre værdi, og selvom der ikke på helt kort sigt er en 1:1 sammenhæng mellem råolietankere og produkttankere (som Torm), så er udviklingen og dynamikken ikke til at tage fejl af.

Der er til tider høj søgang i rederiaktierne, og akti­erne er derfor ikke for risikoaverse investorer. Alene denne uges stigning til Torm, Hafnia og D/S Norden på 10-15-20 pct. siger meget.

Torms indre værdi per aktie er senest opgjort til næsten 160 kr. ultimo 3. kvartal, og ligger i dag alt an­det lige højere, når man inkluderer indtjeningen (efter udbytte) i 4. kvartal og formentlig øgede skibsværdier.

Vort seneste kursmål på 160 har næsten været indfriet i denne uge. Som konsekvens af udviklingen efter nytår løfter vi vort kursmål til 180.

Afslutningsvis må det heller ikke glemmes, at Haf­nia Tankers kort før jul gennemførte køb af 14 pct. af aktierne i Torm. Først og fremmest betyder det, at den store kapitalfond Oaktree nu ”kun” sidder med en forholdsvis beskeden ejerandel på 26 pct. Hafnia er nu næststørste aktionær med 14 pct.

Med Hafnia som ny aktionær er det åbenlyst, at første skridt på vejen mod en fusion i en eller anden retning er taget. Vi kommer helt sikkert til at høre mere fra den front fremover.

Rationelt set har det på sin måde været tosset, at to så store, og i grove træk ganske ens, rederier ligger næsten side om side i Tuborg Havn og er no­teret to forskellige steder. Hafnia Tankers i Oslo og Torm i København, foruden sidenoteringerne i USA. Jo større flåde, jo flere ”netværksfordele” kan der i princippet opnås.

Steen Albrechtsen

SA og/eller nærtstående ejer aktier i Matas

Konklusion

Aktuel kurs 144,80

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.) 180,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.