Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe: Nu trækker de sorte skyer igen op om aktiemarkedet

Morten W. Langer

lørdag 16. maj 2020 kl. 19:20

Nu trækker de sorte skyer igen op om aktierne
Velkendt er det, at centralbankernes solide hånd under de finansielle markeder er den eneste årsag til, at vi kom hurtigt op igen efter martsbunden, og at det hele ikke skrider hurtigt igen. Men som tiden går synes vi, at der kommer flere og flere advarselssignaler om, at vi sandsynligvis står meget tættere på en midlertidig top end en midlertidig bund.

Vores grundholdning har indtil nu været, at dels centralbankstimulanser, og dels aktiemarkedets fokus på selskabernes overskud i 2021 og 2022, ville betyde, at aktiestormen er drevet over for denne gang.

Men nu ser det fuldstændig ud som om, at de sorte skyer trækker sammen igen. Og vi frygter nu, at uvejret kan blive så kraftigt, at markedet mere eller mindre ignorerer centralbankernes massive stimulanser og staternes finanspolitiske lempelser. Og så er der ingen redningskranse tilbage. Så kan vi igen ryge ud i en dramatisk aktienedtur, som afspejler, at vi faktisk står midt i den værste recession siden 2. verdenskrig.

For det første har vi forventet, at cykliske aktier ville præstere et nogenlunde solidt comeback, i forlængelse af åbningen af de vestlige samfund. Indtil videre er vi blevet meget skuffet. Både de europæiske industriaktier og bankaktier ligger stenhårdt underdrejet. Og faktisk peger de europæiske industriaktier lige nu mere nedad end opad.

For det andet er udviklingen i antallet af smittede i USA fortsat meget højt, og der er ikke en klar tendens i færre smittede , som i flere andre europæiske lande. Fortsætter det sådan, vil det påvirke amerikansk økonomi negativt på den lange bane, uanset om myndighederne genåbner samfundet. Amerikanerne vil nemlig i stort tal blive hjemme for at beskytte sig selv. Og hvis de ikke gør det, så er der stor sandsynlighed for, at der kommer en ny massiv anden smittebølge. Som det ser ud nu, vil COVID-19 trække ned i amerikansk økonomi flere år frem.

For det tredje begynder de finansielle risikoindikatorer igen at pege i retning af røde advarselsblink. Forsikringspræmien mod konkurs i europæiske erhvervsobligationer, iTraxx , har de seneste uger udviklet sig i den forkerte retning. Vi holder skarpt øje med udviklingen i itraxx, da yderligere fald vil bringe denne risikoindikator i et kritisk territorium. Itraxx er en god rettesnor for de professionelle investorers generelle risikoopfattelse.

For det fjerde er det ved at gå op for aktieanalytikerne, at den aktuelle krise kommer til at trække meget længere ud, end vi oprindeligt har troet. De kommende måneder vil der ske så store ødelæggelser af økonomisk værdi på grund af konkurser i erhvervslivet, at det i sig selv vil fastlåse de vestlige samfund i en tilstand med lavere økonomisk aktivitet og massearbejdsløshed.

Vi følger uge for uge de opdaterede estimater fra europæiske og amerikanske analytikere, der melder ind til Refinitiv, og indtil videre er det kun kørt ned ad bakke. Altså: det bliver værre længere end vi havde forventet, og det er i den grad ved at gå op for markedet.

Her er de afgørende tekniske pejlemærker
Foreløbig vil vi ikke udelukke, at DAX Future et stykke tid endnu kan holde sig over 10.000 mærket. Vi så i denne uge en test af 10.100, hvorefter markedet fandt ny optimisme, men den synes allerede at være på vej væk igen. Vi ser 10.000 mærket for de styrende tyske aktieindeks som en helt central støtte.

Indtil videre giver vi markedet en chance for at vise ny styrke, eksempelvis fordi de amerikanske smittetal måske alligevel falder, eller fordi åbningen af Europa udvikler sig godt uden nye massive smittebølger.

Det handler fortsat om stock pick
Selv i de værste markeder er der udvalgte aktiehistorier, der klarer sig godt. Vi har i Økonomisk Ugebrevs nogle af disse aktier, og eksempelvis Bavarian Nordic og Pandora har vist sig at være rigtig gode køb.

Vi har også nogle outsidere, hvor vi forventer at åbning af samfundet kan give dem et løft frem. Men det er også klart, at de få cykliske aktier, vi har i porteføljen, er dem, der ryger først, hvis nedturen igen bider sig fast. I porteføljen har vi aktuelt et afkast på 7,8 procent i år, sammenlignet med minus 1,2 procent for Copenhagen Benchmark cap. Vi fastholder altså forspringet på ni procentpoint i forhold til markedet.

Lige nu: Få 3 gratis numre på ØU Formue
Er du ikke kunde? Så snup 3 gratis udgivelser af Danmarks førende e-magasin om investering. Udgivelsen indeholder aktieanalyser og aktietips, som du kan omsætte til profit. Ingen binding & udløber automatisk.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Energinet søger økonom til projekter i den grønne omstilling
Region Syddanmark
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
Økonomikonsulent til tværgående anlægsstyring
Region Sjælland
Projektkonsulent til forretningskritisk projekt i Udviklings- og Forenklingsstyrelsen
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Kalundborg kommune søger økonomimedarbejder med talent for præcision og udvikling (genopslag)
Region Sjælland
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
AC Birk søger Økonomichef med fokus på bæredygtig økonomi for vores 3 spændende forretningsenheder
Region Midtjylland
Kreditkonsulent søges til Danske Andelskassers Bank A/S
Region Midtjylland
Røde Kors søger en Blended Finance Advisor
Region Hovedstaden
Ringkøbing Landbobank søger Privatrådgiver til hovedkontoret i Ringkøbing
Region Midtjylland
Senior Director for Humanitarian Innovative Finance Hub
Region Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Forretningsorienteret controller til økonomistyring i Vejdirektoratet
Region Hovedstaden
Vil du være med til at udvikle vores ledelsesteam, og brænder du for ledelse?
Region Sjælland
Hans Knudsen Instituttet søger Senior Business Controller til økonomiafdeling
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Opsøgende privatrådgiver til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midtjylland
Finanstilsynet søger Vicekontorchef til kapitalmarkedsanalyse
Region Hovedstaden
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Er business controlling i staten noget for dig?
Region Hovedstaden
Vil du arbejde med økonomisk rådgivning for nogle af Danmarks største virksomheder?
Region Hovedstaden
Spændende juridiske stillinger indenfor et område med stor politisk bevågenhed
Region Hovedstaden
Skattestyrelsen søger teamkoordinator til transfer pricing
Region Hovedstaden
Udløber snart
Brænder du for at bidrage til den regnskabsmæssige understøttelse af staten
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]