Langers Skarpe Aktietips

USA er ved at udsende signal om aktierally, Europa er afventende
Markederne har tydeligvis svært ved at finde ud af, hvad der skal ske herfra. Efter det første Trump rally på aktiemarkederne er der stigende erkendelse af, at der meget vel kan følge en masse ulykker med i kølvandet på de højere obligationsrenter og en markant styrket USD.

Vi holder øje med 10.800 for den tyske DAX Future, som er et afgørende pejlemærke. De seneste uger er dette niveau blevet testet flere gange, uden at det er lykkedes at bryde op gennem det. For det toneangivende amerikanske S&P indeks er det kommende aktierally allerede ved at blive skudt i gang, med et brud op gennem den tidligere top i 2200.

Men husk at følge sektorrotationen, for nogle brancher stiger og andre brancher falder
I den aktuelle situation er det dog farligt kun at se på udviklingen i det overordnede aktieindeks. Med de forventede Trump effekter er der nemlig ved at blive sat nogle helt nye dagsordener, som vender op og ned på tidligere opfattelser af muligheder og risici i den globale økonomi.

Ser man på de amerikanske aktier har vinderne de seneste to uger været industri og finans. Taberne har været forsyning og stabile forbrugsvarer. Den seneste uge har vinderne været industri (igen), cykliske forbrugsvarer og energi. Den store taber har været health care.

Generelt er der altså indikationer på, at investorerne trækker ud af de mere sikre defensive aktier – og over i mere konjunkturfølsomme aktier.

Danske aktier dumper på grund af mange defensive aktier i C20 indeks
Det kan ramme mange af de stabile danske C20 aktier, hvorimod det burde favorisere aktier som A.P. Møller Mærsk, FLSmidth og DSV. De to førstnævnte var da også blandt kursvinderne i den forgange uge, og det kan fortsætte et stykke tid endnu, hvis denne sektorrotation fortsætter.

Generelt ser vi risiko for, at det danske aktiemarked den kommende tid underperformer i forhold til de fleste udenlandske markeder. Ifølge MSCI’s opgørelser har danske aktier faktisk over både den seneste måned og de seneste tre måneder været tæt på det ringeste marked i Europa. På tre måneders sigt er forklaringen i høj grad nedture i Novo Nordisk.

Men danske aktier kan hurtigt blive populære igen
Når aktiemarkederne igen begynder at fokusere mere på risici end på Trump festen, er der grund til at tro, at de danske aktier vil komme tilbage på de store investorers ønskeliste. Selvom udsigterne for aktiemarkederne umiddelbart er lyse, bygges der også nogle nye store risikofaktorer op:
• For det første de stigende obligationsrenter, som godt nok tog en pause i sidste uge. Det gav lidt ro på – på aktiemarkederne. Fortsætter renterne op, kan det potentielt ødelægge den gode stemning på aktiemarkederne.
• For det andet den styrkede US dollar, som umiddelbart er godt for europæiske og danske virksomheder – men dårligt for USA’s eksportvirksomheder.
• Endelig kan eventuelle protektionistiske tiltag fra Trumps hånd også blive negativt modtaget af markederne, fordi det kan udløse en kædereaktion af toldmure og handelshindringer. Samlet set er det dårligt for den globale økonomi.

Bankaktierne begunstiges fortsat af forventning om højere renter
Blandt Midcap aktierne var nogle af de eneste vindere den forgangne uge bankaktier. Som bekendt udgør de lave renter et kæmpeproblem for bankernes indtjeningsevne. Men det vil højere renter ændre på, fordi det giver grundlag for at øge udlånsrenten, mens indlånsrenterne kan holdes mere i ro. Det vil give grundlag for en udvidelse af rentemarginalen. Og samtidig vil overskydende likviditet kunne placeres mere gunstigt. Indtil videre er det dog kun de lange renter som er steget, mens de korte renter, som styres af centralbankerne, fortsat er underdrejet.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer