Formue

Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst

Bruno Japp

torsdag 18. marts 2021 kl. 7:00

Rockwool handles til en forventet Price/Earning på næsten 30 for de næste 12 måneder. Det sker på trods af, at selskabet kun forventer en salgsvækst på 3-5 procent og faldende EBIT-margin. Det medfører et forventet fald i driftsresultatet.

Rockwools årsresultat 2020 viste tilbagegang fra top til bund, men årets meget specielle omstændigheder taget i betragtning, bør der ikke lægges for stor vægt på dette.

Vigtigere er selskabets forventninger til det kommende år, hvor der forventes en salgsvækst på 3-5 procent. Det er mindre end den gennemsnitlige vækst i perioden 2016-2019, før coronaåret 2020 slog udviklingen ud af kurs. Her var den årlige vækst på 7,8 procent p.a. De 3-5 procent er dog en forsigtig vurdering påvirket af usikkerhed omkring tidsrammen for det internationale samfunds tilbagevenden til det normale.

Samtidig med en moderat omsætningsvækst forventes også øget konkurrence og stigende omkostninger, bl.a. som følge af stigende energipriser. Alt i alt forventes en EBIT-margin ”omkring 11 procent”, hvilket skal ses i forhold til 13,0 procent i 2020 og et gennemsnit på 11,9 procent i perioden 2016-2019.

EBIT-margin var konstant stigende i denne periode, men i 2021 forventes den altså at falde til niveauet fra 2017. Hvis forventningerne holder stik, er omsætningsvæksten ikke tilstrækkelig til at udligne den faldende EBIT-margin, og resultatet bliver et fald på 10-12 procent i driftsresultatet. Det vil i så fald være et voldsomt dyk fra den gennemsnitlige stigning i EBIT på 17,6 procent p.a. i perioden 2016-19.

På baggrund af udviklingen i både omsætning og indtjening i årene op til 2020 virker Rockwools forventninger til 2021 særdeles forsigtige. Men selvom dette tages i betragtning, er det alligevel tvivlsomt, om Rockwools forventede vækst de kommende år kan begrunde en forventet Price/Earning på næsten 30. Det gør heller ikke den høje værdiansættelse lettere at sluge, at Rockwools P/E er 88 procent højere end branchemedianen, mens forspringet for EV/EBIT er 70 procent.

Konklusionen er, at Rockwools eksplosive kursstigning på 187 procent fra 990 i marts 2020 til over 2800 syv måneder senere, løftede værdien langt op over det rimelige. Det efterfølgende kursfald har ikke været tilstrækkeligt, og vi betragter p.t. Rockwool som overvurderet med 23 procent.

Bruno Japp

Aktuel kurs 2500,00

Fair Value 1921,00

Læs tidligere analyser af Rockwool her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

SEGES søger specialist i ejendomsbeskatning
Aarhus
31-05-2021
Forsyningstilsynet søger analytisk økonom til udvikling, overvågning og regulering af elmarkederne
Frederiksværk
25-05-2021
SEGES søger Skattespecialist
Aarhus
31-05-2021
Orifarm Group A/S søger Finance Process Specialist
Odense
31-05-2021
Compliance Officer til Compliance i Sydbank
Aabenraa
16-05-2021
Obligationsanalytiker til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
21-05-2021
Sparekassen Kronjylland søger virksomhedsanalytiker
Randers
17-05-2021
Landbrug & Fødevarer søger CHEFØKONOM
København
20-05-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
31-05-2021
ATP søger leder med juridiske kompetencer til Udbetaling Danmark & helhedsorienteret kontrol
Hillerød
09-05-2021
SAGRO søger dygtig og topmotiveret skatte- og selskabsspecialist
Holstebro, Herning, Billund, Esbjerg
31-05-2021
Kreditanalytiker med fokus på creditscore til Sparekassen Kronjylland
Randers
17-05-2021
Finanstilsynet søger økonom til krisehåndtering
København
10-05-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]