Lovende fremtid for Vestas med stærk ordreindgang

Med en stærk ordreindgang, kæmpe ordrebog, stabile priser, solid serviceforretning og flere af de små konkurrenter i økonomiske problemer ser det godt ud for Vestas de kommende år.

Vestas’ ordreindgang var utrolig stærk i kvartalet og overraskede stort. Ordreindgangen steg med 38% til 4,7 GW, og ligeså interessant som volumen var det, at priserne fortsat holder et stabilt niveau. Den gennemsnitlige salgspris blev fastholdt på 0,75 mio. EUR/MW, hvilket var samme niveau som i 2. kvartal. Den samlede ordrebog for vindmøller blev løftet til 16,5 mia. EUR, hvortil skal lægges det samme for servicedivisionen, således at den totale ordrebog lander på 32,8 mia. EUR, svarende til en stigning på næsten 10 mia. EUR i forhold til for 12 måneder siden.

Fremragende resultat i serviceforretningen
Vestas’ serviceforretning fortsætter med at levere fremragende resultater, og for 2. kvartal i træk blev EBIT-marginen over 28%. 3. kvartal leverede en omsætningsvækst på 8%, og Vestas præciserede forventningen til helårets vækst i service fra ca. 10% til mindst 10%.

Det er værd at bemærke, at EBIT-marginen for 2019 de første tre kvartaler ligger på 27,7%, hvilket er 2,3 procentpoint bedre end 2018. 1. kvartal leverede 26,4%, 2. kvartal 28,4% og det netop overståede 3. kvartal nåede 28,3%. Det er tydeligt, at serviceforretningen er lidt af et guldæg for Vestas, som udover den gode indtjening også udmærker sig ved særdeles lange kontrakter.

EBIT landede på 125 mio. EUR i kvartalet og 372 mio. EUR for de første ni måneder. Dermed kan serviceforretningen i 2019 ende med at levere 500 mio. EUR i EBIT-resultat, eller omkring halvdelen af den samlede EBIT-forventning for koncernen på 880-1.100 mio. EUR.

Servicedivisionen øgede ordrebeholdningen med 3,1 mia. EUR til 16,3 mia. EUR i forhold til samme tidspunkt i 2018, men endnu mere interessant er det, at den gennemsnitlige varighed på serviceordrerne i 2019 lyder på hele 18 år.

I 3. kvartal alene var der fire ordrer med en lø-betid på over 25 år. Der ligger en stor signalværdi i dette, ikke mindst i forhold til kundernes syn på Vestas, produktet og tiltro til at koncernen også er tilstede om mange år.

Det er her værd at bemærke de finansielle udfordringer som indiske Suzlon er ude i, ligesom den mindre tyske konkurrent Senvion i praksis er bukket under, og nu med bankernes velsignelse er i gang med et brandudsalg. Siemens-Gamesa købte for nylig hele den europæiske servicedivision for landmøller og en vingefabrik i Portugal.

I år er der i særlig grad udsigt til et meget travlt 4. kvartal, hvor der skal hentes omsætning på 3,5 til 4,75 mia. EUR for at indfri den brede forventning til 2019 på 11 til 12,25 mia. EUR. Det travle 4. kvartal er en risiko, hvor bl.a. vejret er en af de faktorer, som kan medføre forsinkelser, som rykker færdiggørelsen og dermed omsætningen henover nytår. Aktien steg kraftigt på regnskabet, og med de solide udsigter for fremtiden er det vores vurdering, at Vestas-aktien skal købes, når der er ”kortsigtet panik” i aktien over en konkurrentnyhed, en lavere salgspris, eller lign. Vort kursmål er nu indfriet og vi løfter vort kursmål en smule til 625 for de næ-ste 6 måneder.

Børskurs på analysetidspunktet: 624,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 625,00

Læs tidligere analyser af Vestas her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .