Aktiebarometer går fra let diset til solskin

Økonomisk Ugebrev genopliver i denne udgave vores Aktiebarometer, der tager pulsen på markedsstemningen, baseret på ti indikatorer, som på hver sin måde afspejler den underliggende risiko på aktiemarkedet. De seneste dage er stemningen skiftet fra let diset til strålende solskin.

Frem til nytår skete et negativt skifte i stemningen på aktiemarkederne. Skiftet til let diset med en svag sol bagved disen er i de første dage skiftet til strålende solskin. Den samlede barometerscore er steget fra 0,8 til 1,4 i det samlede udfaldsrum mellem plus to og minus to. Der er altså langt til, at den samlede score går i minus.

Men hvis – og når – det sker, er der for alvor grund til at blive bekymret for en længerevarende aktienedtur. De ti signaler i barometeret fanger kun i begrænset omfang helt kortsigtede korrektioner, men et varigt fald i scoren bør give anledning til bekymring. Vi opdaterer fremover Aktiebarometeret i Økonomisk Ugebrev Formue hver gang, der er klare ændringer, som signalerer ny styrke eller svaghed på aktiemarkedet.

Nedenfor gennemgår vi kort nogle af de ti signaler, og hvad de viser.

1) Sektorrotation

Vi aflæser sektorrotation i de amerikanske aktier for seneste 15 dage og seneste 30 dage. Relativt bedre performance i cykliske sektorer som teknologi og industri indikerer positive vinde for aktiemarkedet. Modsat er det negativt med relativ outperformance i defensive sektorer, som forsyning, farma og stabile forbrugsvarer.

2) Risikovægt aktier/obligationer

Det såkaldte Confidence index siger noget om investors risikovillighed på aktiemarkedet. Konkret måles investors villighed til at betale mere for aktier i forhold til obligationer. Historisk er dette indeks toppet kort tid før større negative korrektioner på aktiemarkedet. Aktuelt er Confidence Indeks positivt.

3) Aktiekrakindeks (skew)

Konkret måler dette indeks omfanget af amerikanske aktie put optioner out-of-money. Øges dette indeks afspejler det, at investorer i stigende omfang tegner forsikringer med optioner mod store aktienedture. Dette indeks står aktuelt på neutral.

4) High Yield Credit Risk

Dette indeks måler investors risikovillighed omkring investering i usikre junk bonds, altså erhvervsobligationer, i forhold til sikre statsobligationer. Risikovilligheden kommer til udtryk ved rentespændet mellem de usikre erhvervsobligationer og statsobligationer. Kursspændet har over de seneste måneder været svagt stigende, hvilket afspejler en vigende risikovillighed.

5) Itraxx Crossover

Dette indeks består af en kurv af forsikringspræmier mod konkurs i store europæiske erhvervsvirksomheder, som har udstedt erhvervsobligationer. Ved stigende konkursrisiko, eksempelvis på grund af pres på erhvervslivets indtjening eller svagere makroøkonomi, stiger forsikringspræmien mod konkurstab.