Faren på aktiemarkedet er ikke drevet over

Sommeren sluttede officielt i torsdags, hvorefter stafetten fredag den 1. september blev givet videre til efteråret. De seneste uger har vi også overværet en tilsvarende ændring på aktiemarkedet.

Fra den 1. januar og frem til den 19. juli steg Copenhagen Benchmark (CB) med 19%, men siden da har det været vanskeligt at få øje på optimismen. På den sidste dag i august lukkede CB nemlig i nøjagtigt samme kurs (1493,3) som den 19. juli, hvor årets hidtidige top blev sat.

Efter 6½ måned med en forrygende stigning på det danske aktiemarked, var CB altså ikke kommet så meget som en millimeter højere op de følgende 1½ måned.

Det kan optimisterne forklare med, at så kraftig en stigning kræver en pause engang imellem. Det er en plausibel forklaring. Men der er også andre muligheder. Nemlig, at den kraftige stigning i første halvdel af året i bedste fald har løftet aktiekurserne til det niveau, som de kan bære. I værste fald har stigningen været en overreaktion, som blot venter på at blive erkendt af investorerne.

Indtil videre lægger vi størst vægt på, at markedsstyrken (se nederste figur i højre spalte) stadig holder sig indenfor intervallet 40-80. Det betyder, at vi officielt kan erklære optrenden for intakt. Det er også baggrunden for, at vi p.t. har en høj investeringsgrad i begge AktieUgebrevets porteføljer. Men vi føler os bestemt ikke trygge ved, at CB har opgivet stigningen, og at CB svinger omkring både det korte og det mellemlange glidende gennemsnit. Under en sund stigning burde CB holde en passende afstand til disse to linjer, og nøjes med at falde tilbage mod dem (ikke under dem) fra tid til anden. Så faren for en nedtur er ikke drevet over.

Bruno Japp