I både USA og Kina begynder væksten nu at bremse op. Mens de hårde økonomiske data fortsat er underdrejet, begynder de bløde tillidsindikatorer nu at vise toppe. Billedet understøttes af pres på obligationsrenterne.

For tiden ser det ud til, at europæisk økonomi holder bedst stand med moderat økonomisk vækst. Men indikationer på opbremsning i både USA og Kina vil om nogle måneder også påvirke europæisk økonomi, hvis det er det, scenarie der folder sig ud. Fredagens svage beskæftigelsesdata skal måske tages med et gran salt, da beskæftigelsen aktuelt ses at være ramt af dårligt vejr. Amerikanske aktier blev kun kortvarigt ramt af meddelelsen, hvorved der har været en rodfæstet opfattelse af, at tallene ikke ville være gode.

Det ændrer dog ikke ved det billede, at de hårde økonomiske data fortsætter med at ligge underdrejet. Eksempelvis peger Atlantas FED BNP indikatorer, (som er baseret på hårde data) fortsat mod en økonomisk vækst på kun 1,2 procent i 1. kvartal. Det er altså forventningen til årets første kvartal, hvor de ledende tillidsindikatorer har været på det højeste niveau i flere år.

Som vi skrev i den seneste gennemgang af konjunkturbarometeret, var det en overhængende risiko, at de meget stærke tillidsmålinger næsten kun kunne pege nedad i den efterfølgende periode. Og det er lige netop det vi har set på det seneste. Eksempelvis dykkede den fremadrettede ordreindgang i ISM målingen fra de amerikanske indkøbschefer i fremstillingsindustrien. Endnu tydeligere var den seneste måling fra Markit , hvori det hedder, at “business conditions continued to improve across the manufacturing sector in March, but the latest upturn was the weakest recorded for six months. The loss of momentum reflected softer rates of output and new order growth, alongside a slower rise in payroll numbers.”
Kommentaren fra Markit lyder sådan: “The postelection resurgence of the manufacturing sector seen late last year is showing signs of losing steam. Output growth slowed to a six-month low in March, optimism about the outlook has waned and hiring has slowed accordingly. While the survey data suggest that the goods producing sector enjoyed a relatively good first quarter on the whole, the loss of momentum seen in February and March bodes ill for the second quarter.”

Også indikatoren fra ECRI har vist en opbremsning i den amerikanske vækst den seneste måned, og det billede bekræftes af Citigroup Surprise index , som begynder at vise udmattelse i den positive trend. Vi har de seneste måneder lagt meget vægt på, hvad de finansielle markeder sender os af signaler: Den ledende amerikanske 10-årige obligationsrente er faldet markant de seneste uger. Og fredag blev et vigtigt teknisk støtteniveau brudt, hvorved der i teknisk henseende nu er lagt op til et markant rentefald.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer

se “Global Konjunktur Barometer: De vigtigste internationale konjunkturindikatorer” her