Morten Langers Vinder 2: DSV foran høst af milliardstore synergier

Trods en mindre nedpræcisering af årsforventningen gjorde 3. kvartalsregnskabet fra DSV de utålmodige investorer opmærksom på, at kernen i selskabets forretningsmodel stadig virker.

Efter halvårsregnskabet var investorerne tøvende overfor hastigheden og risikoen i integrationen af det gigantiske tyske Schenker-opkøb. Dermed blev der sået tvivl om realiseringen af de forventede synergier. Den frygt blev gjort til skamme i 3. kvartalsregnskabet.

Makroøkonomien er fortsat udfordrende på grund af geopolitik, told og svag økonomisk vækst. Og der er heller ikke udsigt til nævneværdig volumenvækst i Air&Sea i 4. kvartal. Men efter rystelserne oven på Trumps told ser vi et moderat comeback for den globale transportforretning i smertensbarnet Air&Sea.

Schenker-integrationen forventes fortsat at udløse synergier på 9 mia. kr., der forventes realiseret noget hurtigere end tidligere. Ved udgangen af 2025 forventer DSV at have realiseret 30 pct. med en positiv effekt på 800 mio. kr. i år mod tidligere 15 pct.

Allerede ultimo 2026 forventes hele 70 pct. at være realiseret mod en forventning om 50 pct. tidligere. Ledelsen har indikeret, at den positive effekt fra synergier vil være på 4 mia. kr. i 2026.

I det hele taget synes fusionsprocessen at forløbe godt. Samlet var budskabet efter 3. kvartal meget klart, at der virkelig er kommet gang i integrationen, som for alvor når en milepæl, når de to organisationer i Tyskland sammenlægges ved nytår.

Mange eksterne faktorer kan ramme DSV-aktien og investorerne. Til gengæld har DSV i langt højere grad kontrol over Schenker-integrationen, som vil være den altoverskyggende driver for løftet i indtjeningen per aktie.

Status

Aktuel kurs 1600,00 Sektor
Industrial Goods and Services
Sektorafkast (3 mdr.) 19,94 pct.

Morten W. Langer

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.