Få fri adgang til alle lukkede artikler på ugebrev.dk i 3 uger:
Tilmeld dig tre udgaver gratis af aktieanalysepublikationen ØU Formue, inden kampagnen udløber 31/8
North Media-aktien er en af aktiemarkedets små aktier med en gennemsnitlig daglig omsætning på ca. en halv million kroner. Det placerer selskabet udenfor mediernes søgelys, men for en privat investor uden behov for at placere mindst et sekscifret beløb i en aktie, kan en aktie som North Media være interessant. Kursen er steget 47 pct. siden april.
Om North Media som investering har været en succes eller en fiasko afhænger af med hvilken tidshorisont, man betragter kursen på selskabets aktier.
På kort sigt er kursen steget 47 pct. siden starten af april i år, og det gør aktien til en af børsens bedste kortsigtede investeringer i år.
Men hvis vi lader blikket glide fire år tilbage, var kursen næsten 2½ gange så høj som i dag. Med andre ord havde man tabt 58 pct. af sin investering ved at købe North Media dengang.
Forklaringen på de voldsomme kursbevægelser skyldes dels den beskedne omsætning i aktien, og dels at North Media er i gang med en udviklingsproces, som er meget vigtig for selskabets fremtid.
Den har senest udmøntet sig i købet af det svenske SDR Svensk Direktreklam for 238 mio. kr., men som vi skrev i seneste North Media-analyse har købet ikke været smertefrit. Man var således nødt til at nedskrive aktiverne i det købte selskab med 155 mio. kr., og det vakte ikke begejstring hos investorerne.
Kun tiden vil vise, om købet af SDR Svensk Direktreklam var et fejlkøb eller en genistreg, men på kort sigt sendte investorernes negative reaktion kursen på North Media-aktien så langt ned, at selskabet teoretisk kunne købes til en lavere værdi end selskabets likvide kapitalbeholdning.
Det giver kun mening, hvis selskabet er underskudsgivende, og hvis vi ser på driften ekskl. nedskrivninger på tilkøbte virksomheder, er det på ingen måde tilfældet. Det var grunden til, at vi i ØU 11/2025 kaldte North Media for en stort set risikofri investering.
Den vurdering delte aktiemarkedet tilsyneladende, og et underskud før skat i 1. kvartalsregnskabet på 154 mio. kr. ændrede ikke på dette. Underskuddet skyldtes tab på værdipapirer, og det var stort set af samme størrelse som gevinsten på værdipapirbeholdningen et år tidligere.
Værdipapirbeholdningen består af aktier, og selvom risikospredningen i aktieporteføljen er lav, må afkastet formodes stort set at svinge i takt med aktiemarkedet. De store kortsigtede udsving i kursværdien af værdipapirbeholdningen har ingen sammenhæng med North Medias driftsresultat, og bør ikke veje særlig tungt i værdiansættelsen af aktien.
North Media har hidtil fastholdt forventningerne til både omsætning og indtjening, og hvis de fastholdes i det kommende halvårsregnskab den 21. august, er selskabet efter vores vurdering korrekt værdiansat ved den aktuelle kurs.
På kort sigt anser vi derfor kurspotentialet for indløst efter de seneste måneders kursstigning på 47 pct.
Konklusion
Aktuel kurs 48,40
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 45,0
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
