Nvidia-aktien er fanget i et dramatisk kurspres, der har sendt aktien omkring 30 pct. ned fra rekordniveauet og gjort den tidligere ubestridte vinder af AI-boomet til en af sektorens efternølere.
Tekniske indikatorer viser nu den mest ekstreme oversolgte situation siden 2019. Samtidig vurderer Goldman Sachs, at aktien kun handles til 11 gange den forventede indtjening i 2027, og finanshuset fastholder et kursmål på 300 dollar. Investorerne står dermed over for et afgørende spørgsmål: Er Nvidia på vej mod en historisk købsmulighed, eller afspejler kursfaldet, at markedet er begyndt at tvivle på selskabets fremtidige dominans og ekstraordinære indtjening?
Det mest opsigtsvækkende ved den seneste udvikling i Nvidia er, at kursfaldet ikke længere blot kan forklares som en almindelig korrektion efter en voldsom kursoptur. Nvidia har mistet sin position som den førende aktie inden for kunstig intelligens, og de tekniske indikatorer peger på et markant skifte i investorernes risikovillighed.
Ifølge data fra LSEG Workspace er Nvidia-aktien nu faldet længere under sit 200-dages glidende gennemsnit end på noget tidspunkt siden det kraftige markedsfald omkring den amerikanske toldoffensiv, Liberation Day.
Det 200-dages glidende gennemsnit anvendes af mange professionelle investorer som en central indikator for aktiens langsigtede kursretning. Når en aktie falder markant under dette niveau, bliver det ofte opfattet som et tegn på, at den langsigtede positive trend er brudt.
For Nvidia er det særligt alvorligt, fordi selskabet gennem flere år har været en af de vigtigste drivkræfter bag kursstigningerne på det amerikanske aktiemarked.
Den tidligere markedsleder er nu blevet en kilde til usikkerhed.
Historisk oversolgt: Kraftigste signal siden 2019
Et af de mest bemærkelsesværdige forhold er udviklingen i den såkaldte RSI-indikator, som måler styrken i de seneste kursbevægelser.
Den ugentlige RSI for Nvidia er ifølge LSEG Workspace nu faldet til sit laveste niveau siden 2019. Dengang blev Nvidia-aktien handlet omkring fire dollar, målt på en aktiesplitjusteret basis.
Det betyder samtidig, at aktien teknisk set er mere oversolgt end under den voldsomme korrektion omkring Liberation Day i 2025.
Under dette kursfald mistede Nvidia mere end 40 pct. af sin værdi fra toppen. Det aktuelle fald er foreløbig på omkring 30 pct.
Sammenligningen er interessant, fordi RSI-indikatoren nu viser en endnu mere ekstrem negativ kursbevægelse, selv om det samlede kursfald er mindre end ved den tidligere korrektion.
Det kan pege på, at salgspresset har været usædvanligt koncentreret, og at aktien potentielt nærmer sig en situation, hvor selv mindre positive nyheder kan udløse en kraftig modreaktion.
En ekstremt oversolgt aktie kan opleve betydelige kursstigninger alene som følge af, at investorer lukker negative positioner, eller fordi tidligere sælgere vender tilbage.
Men en lav RSI er ikke i sig selv dokumentation for, at kursfaldet er afsluttet. Historisk oversolgte aktier kan fortsætte nedad, hvis de fundamentale forventninger samtidig forværres.
Netop denne sondring er afgørende for vurderingen af Nvidia.
Nvidia er blevet AI-sektorens efternøler
Et andet markant faresignal er, at Nvidia ikke længere fører an i den teknologiske kursudvikling.
Ifølge LSEG Workspace har Nvidia i år klaret sig dårligere end både Nasdaq 100-indekset, målt ved ETF’en QQQ, og det amerikanske halvlederindeks SOX.
Det er en bemærkelsesværdig udvikling for et selskab, der tidligere var den næsten automatiske vinder, når investorerne ønskede eksponering mod udbygningen af kunstig intelligens.
Hvor Nvidia tidligere trak teknologiindeksene op, er selskabet nu begyndt at halte efter andre teknologivirksomheder og chipproducenter.
Det kan være tegn på, at investorerne i stigende grad søger andre muligheder inden for AI-industrien.
Den svagere relative kursudvikling indikerer samtidig, at investorerne ikke længere uden videre er villige til at betale en høj værdiansættelse for Nvidias markedsposition.
Det er ikke nødvendigvis ensbetydende med, at selskabets forretning er blevet væsentligt svagere. Men det viser, at aktiemarkedets forventninger og vurdering af risikoen har ændret sig.
For et selskab, som i en længere periode har været omgivet af ekstraordinært høje vækstforventninger, kan netop ændringer i investorernes forventninger være særdeles kursfølsomme.
Goldman Sachs: Nvidia handles kun til 11 gange indtjeningen
På den fundamentale side tegner Goldman Sachs et væsentligt mere positivt billede.
Finanshuset vurderer ifølge den gengivne analyse, at Nvidia handles til blot 11 gange den forventede indtjening i 2027. Samtidig fastholder Goldman Sachs et kursmål på 300 dollar.
Det er et markant modsætningsforhold til den meget negative tekniske udvikling.
Goldman Sachs forventer tilmed, at Nvidias kortsigtede regnskabsresultater vil overgå analytikernes gennemsnitlige forventninger.
Der er således ikke tale om et finanshus, som ser kursfaldet som et direkte resultat af en forestående indtjeningskrise.
Tværtimod peger bankens vurdering på, at aktiemarkedets negative reaktion kan være blevet langt kraftigere, end udviklingen i selskabets indtjening berettiger.
Hvis Goldman Sachs får ret i sine indtjeningsforventninger, kan Nvidia på de aktuelle niveauer fremstå usædvanligt billigt sammenlignet med selskabets historiske position som vækstaktie.
Men vurderingen er afhængig af, at Nvidia faktisk realiserer de ventede resultater.
En lav pris i forhold til den forventede indtjening kan hurtigt vise sig mindre attraktiv, hvis analytikerne senere bliver nødt til at nedjustere deres prognoser.
Derfor er det ikke tilstrækkeligt, at aktien ser billig ud på baggrund af eksisterende estimater. Markedet skal også genvinde tilliden til, at estimaterne er realistiske.
Goldman Sachs’ optimistiske vurdering illustrerer dermed det centrale dilemma: Finanshuset ser fortsat stærke indtjeningsmuligheder, mens aktiemarkedet i stigende grad kræver beviser.
JPMorgan advarer om Googles voksende trussel
Nvidias udfordringer rækker imidlertid længere end til negative kursmønstre.
JPMorgan fremhæver ifølge teksten Googles accelererende udvikling af egne specialiserede AI-chips, de såkaldte TPU’er, som en voksende konkurrencemæssig trussel.
Googles seneste lanceringer af TPU-teknologi understreger, at de største teknologikoncerner arbejder intensivt på at udvikle alternativer til Nvidias chipplatforme.
For Nvidia er det en væsentlig strategisk udfordring.
Selskabets ekstraordinære vækst og høje indtjening har været understøttet af en stærk position inden for de avancerede processorer, der anvendes til træning og drift af AI-modeller.
Men jo mere attraktive de økonomiske muligheder bliver, desto stærkere bliver konkurrenternes incitament til at udvikle alternative løsninger.
Googles satsning kan potentielt give store AI-kunder større valgfrihed og dermed mindske deres afhængighed af Nvidia.
Det afgørende spørgsmål er ikke nødvendigvis, om Nvidia mister sin førerposition på kort sigt. Det handler i højere grad om, hvorvidt selskabet på længere sigt kan fastholde de usædvanligt høje marginer, som ligger bag de positive indtjeningsforventninger.
Hvis de største AI-kunder får flere troværdige alternativer, kan det gradvist presse både Nvidias priser og indtjeningsmarginer.
JPMorgans konkurrenceadvarsel peger derfor på en mere grundlæggende risiko, end de aktuelle kursudsving umiddelbart antyder.
UBS: Ny usikkerhed om Jensen Huang
Også UBS peger på en ny potentiel risikofaktor.
Finanshuset advarer om, at den seneste undersøgelse med relation til Nvidias topchef, Jensen Huang, kan få investorerne til at indregne en større risiko knyttet til selskabets afhængighed af sin øverste leder.
UBS vurderer samtidig, at et egentligt ledelsesskifte fortsat er usandsynligt.
Men alene usikkerheden kan påvirke investorernes vurdering af selskabet.
Jensen Huang har spillet en helt central rolle i opbygningen af Nvidias teknologiske position og selskabets transformation til en af de vigtigste leverandører til den globale AI-industri.
For investorerne kan det derfor være væsentligt, om der opstår tvivl om kontinuiteten i selskabets øverste ledelse.
Teksten beskriver ikke undersøgelsens konkrete indhold eller baggrund. Det er derfor ikke muligt på det foreliggende grundlag at konkludere noget om dens alvor eller sandsynlige konsekvenser.
UBS’ pointe er først og fremmest, at markedet kan begynde at kræve en højere risikopræmie for aktien, selv uden et faktisk ledelsesskifte.
Dermed føjes endnu et usikkerhedsmoment til en aktie, der allerede er ramt af markant negativt momentum.
Gearede Nvidia-investorer får voldsomme tab
En særlig konsekvens af kursfaldet ses blandt investorer, som har benyttet gearede investeringsprodukter til at forstærke deres eksponering mod Nvidia.
Det gælder blandt andet den børsnoterede fond NVDL, der sigter mod at levere det dobbelte af Nvidias daglige kursbevægelse.
Ifølge LSEG Workspace er NVDL nu faldet tilbage til kursniveauerne fra juni 2025.
Problemet ved denne type produkter er, at de ikke nødvendigvis giver det dobbelte af den underliggende akties samlede afkast over en længere periode.
Produkterne justerer deres gearing dagligt, hvilket betyder, at kursudsving og løbende genberegning kan få betydelige negative konsekvenser.
Hvis en aktie eksempelvis falder kraftigt og derefter stiger tilsvarende i procent, vil en gearet investering typisk have vanskeligere ved at genvinde det tabte.
Jo større udsvingene er, desto større kan den negative effekt blive.
Det betyder, at investorer i gearede produkter kan opleve betydelige tab, selv om den underliggende aktie senere genvinder sit tidligere kursniveau.
Den aktuelle udvikling understreger dermed forskellen mellem at investere direkte i Nvidia og at benytte gearede produkter, som primært er konstrueret til kortsigtede positioner.
To afgørende kursniveauer: 160 og 150 dollar
På kort sigt fremhæver den tekniske analyse to centrale kursniveauer.
Det første er området omkring 160 dollar, som beskrives som en afgørende test af den aktuelle kursudvikling.
Hvis Nvidia formår at stabilisere sig omkring dette niveau, kan det være begyndelsen på en teknisk modreaktion efter det omfattende kursfald.
Hvis støtten derimod brydes, fremhæves området omkring 150 dollar som næste centrale niveau.
Her ligger ifølge analysen en længerevarende teknisk trendlinje, der kan få betydning for, om aktien kan etablere et mere holdbart kursmæssigt fundament.
Et brud under begge niveauer vil være et yderligere tegn på, at den langsigtede positive kursstruktur er alvorligt svækket.
Omvendt kan en stabilisering efterfulgt af en kraftig kursstigning være det første signal om, at salgspresset er ved at aftage.
Det er dog væsentligt at sondre mellem en kortsigtet teknisk optur og et egentligt skifte tilbage til en længerevarende positiv trend.
Den aktuelle afstand til det 200-dages glidende gennemsnit understreger, at der skal mere end enkelte gode handelsdage til for at reparere de tekniske skader.
Regnskabet den 17. november kan blive vendepunktet
Den næste mulige udløsende faktor for en større kursbevægelse er ifølge teksten Nvidias regnskab den 17. november.
Her får investorerne mulighed for at vurdere, om Goldman Sachs’ positive forventninger til selskabets indtjening bliver understøttet af de faktiske resultater og ledelsens fremadrettede udmeldinger.
Et regnskab, som overgår markedets forventninger, kan potentielt udløse en betydelig kursstigning.
Det gælder især i en situation, hvor aktien er teknisk ekstremt oversolgt, og hvor investorer, der har positioneret sig for yderligere fald, kan blive presset til at lukke deres positioner.
En sådan udvikling kan forstærke kursstigningen.
Men regnskabet kan også blive en negativ katalysator, hvis der kommer signaler om svagere vækst, øget konkurrence eller pres på indtjeningsmarginerne.
Derfor bliver ledelsens kommentarer om efterspørgslen efter AI-chips, konkurrencen fra alternative teknologier og udsigterne for den fremtidige indtjening centrale for investorerne.
Goldman Sachs’ forventning om bedre resultater end konsensus gør begivenheden særlig interessant, fordi aktiemarkedet samtidig har sendt aktien markant ned.
Nvidia kan stå foran et voldsomt kurscomeback – men bunden er ikke bekræftet
Det samlede billede af Nvidia er præget af en usædvanlig stor forskel mellem aktiens tekniske udvikling og Goldman Sachs’ vurdering af selskabets fundamentale indtjening.
På den ene side står en aktie, som er faldet omkring 30 pct., handles markant under sit 200-dages glidende gennemsnit og ifølge RSI-indikatoren er mere oversolgt end på noget tidspunkt siden 2019.
Samtidig er Nvidia blevet en relativ efternøler i AI-sektoren, hvilket viser, at investorerne ikke længere automatisk betragter selskabet som den mest attraktive mulighed inden for kunstig intelligens.
På den anden side står Goldman Sachs med et kursmål på 300 dollar og en forventning om, at selskabets kommende resultater vil overgå analytikernes prognoser.
Det peger på muligheden for et betydeligt kursmæssigt comeback, hvis Nvidia kan overbevise investorerne om, at den stærke indtjeningsudvikling fortsætter.
Men JPMorgans advarsler om Googles stigende konkurrence og UBS’ fokus på risikoen omkring Jensen Huang viser, at usikkerheden ikke udelukkende er teknisk.
Markedet er også begyndt at stille mere grundlæggende spørgsmål ved holdbarheden af Nvidias konkurrencemæssige forspring og fremtidige indtjeningsmarginer.
Den afgørende konklusion er derfor, at risikoen for et kraftigt positivt kursryk er stigende, men at ekstremt oversolgte tekniske indikatorer ikke automatisk betyder, at aktien har nået bunden.
Kursniveauerne omkring 160 og 150 dollar bliver de første afgørende pejlemærker, mens regnskabet den 17. november kan blive begivenheden, der afgør, om kursfaldet udvikler sig til en historisk købsmulighed – eller viser sig at være begyndelsen på en mere langvarig nedvurdering af AI-sektorens hidtidige største vinder.
Referatet bygger udelukkende på den fremsendte tekst. Vurderingerne fra Goldman Sachs, JPMorgan og UBS er gengivet som beskrevet i materialet, og kursniveauer og regnskabsdato er ikke kontrolleret mod eksterne kilder.
Pr. mdr.
349 kr.
Få straks adgang til denne artikel og alle andre artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
