I de urolige og nervøse markeder er vores fokus fortsat på forsigtige defensive aktier, billige smallcap aktier og specialcases. ØU’s Spekulationsportefølje har med succes formået netop at gå i den retning, og årets afkast i porteføljen er 13 pct. i afkast mod Copenhagen Benchmark på 2,6 pct.
I ØU’s Basisportefølje har vi fortsat investeret knap 70 pct. af kapitalen i danske aktier, men resten er sat i beskyttelsespapirer, der stiger i faldende aktiemarkeder, samt kontanter. Vi har altså rum til at lave nogle rigtige gode indkøb ved at gå all in, når vi ser en vending på det generelle aktiemarked.
Hvornår er det så? Ikke lige nu. De styrende amerikanske aktieindeks er faldet under det lange 200 dages glidende gennemsnit, og det vigtigste indeks, S&P 500, faldt i slutningen af denne uge, især på ryggen af øget usikkerhed i USA med toldkrige, recessionsfrygt, faldende forbrugertillid og et svækket arbejdsmarked.
I Europa kan det gå begge veje, og europæiske aktier har generelt klaret sig godt på det seneste. Den kommende krigsøkonomi vil booste væksten, men også øge inflation, renter og skatter/offentlig gældsfinansiering. Lige nu forventer vi, at den seneste eufori i europæiske aktier har taget det meste.
Herhjemme blev flere selskaber begunstiget af nyheden om en ny gigantisk tysk infrastrukturfond, og det løftede H+H, Rockwool, NKT, Vestas og Ørsted. Udsigten til en USA-Europæisk toldkrig pressede Pandora, Novo Nordisk, Zealand, ALK og Novonesis.
Generelt bør de defensive aktier blive begunstiget i det aktuelle markedsmiljø.
Er man til amerikansk Bigtech, er det interessant at følge Nasdaq100 indeks, der fredag formåede at køre op til undersiden af 200 dages glidende gennemsnit, efter 10 pct. tilbagefald de seneste uger.
Nvidia sluttede fredag i 112, efter mere end 20 pct. fald. Omkring 100 er der solid teknisk støtte, så en spekulativ position omkring det aktuelle leje kunne overvejes for den spekulative investor.
Meget vil fortsat afhænge af en eventuel fredsaftale i Ukraine, samt en eventuel toldkrig mellem Europa og USA. Vi ser fortsat mulighed for et positivt udfald på begge forhold, men vi er de seneste uger blevet langt mindre optimistiske.
Morten W. Langer
