ØU Porteføljen lægger afstand til benchmark

Økonomisk Ugebrev ligger nu knap ti procentpoint foran benchmark, Copenhagen Benchmark Cap. Med et afkast på 18.6 procent i 2020 har vi lagt yderligere afstand til det danske aktiemarked.

Den gode performance er især fastholdt på grund af et glidende skifte over i cykliske aktier, som er steget de seneste uger.

Den seneste uge har de store bankaktier, A.P. Møller-Mærsk, Pandora og Ambu klaret sig bedst. De store danske defensive aktier, især health care, har præsteret mindre minusser eller små plusser. Med fredagens aktierally i USA, som blev drevet af industri, transport og finans, ser vi fortsat stærk fremgang til de cykliske aktier i porteføljen.

Indeks nærmer sig historiske toppe
Overordnet begynder de toneangivende aktiemarkeder i den vestlige verden, det tyske DAX indeks og S&P 500 at nærme sig de tidligere historiske toppe. Da fremgangen i cykliske aktier de seneste uger har været drevet af en stålsikker tro på, at vi næsten kommer tilbage til normalen i løbet af næste år, skal vi begynde at passe lidt på.

Vi tror, at der er mere energi i de cykliske aktier på den korte bane, men vi tror også, at der skal meget små negative overraskelser til at ryste den nye ekstreme optimisme. Der er ingen tvivl om, at vi begynder at nærme os anstrengte værdiansættelser, men altså med flere muligheder i de cykliske aktier, som vi forklarer i denne uges udgave af ”Langers Skarpe”.

Så vi er grundlæggende parate til at køre med længere op. Men vi skal også til at passe rigtig godt på de gevinster, vi allerede har opnået. Fredagens aktiemarked i Europa og USA vidner om en tiltagende eufori, hvor rigtig mange af de forsigtige investorer nu begynder at hoppe med på vognen. Og det kan godt give markederne et ekstra løft de kommende uger. Men grundlæggende synes vi at det hele begynder at signalere ”pas på”.

Efter de forventede stigninger mandag, vil vi vurdere markedet: Skal vi til at skrue langsomt ned for risikoen? Eller skal vi begynde at gå mere ind i bankaktier, som i et positivt scenarie kan have en meget lang stigningsperiode foran sig?

Vi bemærker, at itraxx Crossover, som vi ser som en vigtig risikoindikator, signalerer, at de store investorer nu for alvor begynder at skrue op for risikoen.

I porteføljen er vi næsten fuldt investeret. Og det kan godt være, at vi i en kort periode skal gå all in, men det bliver med fingeren lige over salgsknappen, for vi er ikke helt trygge ved situationen, efter den hurtigste stigningsperiode i historien.