Økonomisk Ugebrevs Portefølje øgede i denne uge afstanden til det generelle danske aktiemarked. Mens Copenhagen Benchmark Cap endte ugen med et afkast år-til-dato på minus fire procent, sluttede porteføljen på plus 6,5 procent.
Vi er godt tilfredse med afkastresultatet, men vi er også en smule nervøse for det aktuelle marked, og vi vil gøre meget for at beskytte den gevinst, vi har opnået. Så hvis markedet igen begynder at vise stor svaghed, vil vi ret hurtigt nedbringe aktieandelen i porteføljen.
Men aktuelt ser vi gode muligheder for at hente nogle gevinster. Faktisk er det et aldeles glimrende marked for såkaldt stock pick, altså hvor der er rigtig gode aktiekøb, men der er også enkeltaktier, som falder meget. Man skal altså være ekstra påpasselig med at vælge de ”rigtige” aktier.
Vores strategi er indtil videre at have det meste af porteføljekapitalen i arbejde, med hovedvægt på selskaber, der ikke er så konjunkturfølsomme. I den forløbne uge har vi hentet gode gevinster på Bavarian (som er nyindkøbt), cBrain (også nyindkøbt), ChemoMetec, DS Norden (som nu er solgt) og Per Aarsleff.
Vi er også så småt begyndt at købe ind i cykliske – og altså mere konjunkturfølsomme – aktier. Blandt andet SAS, NKT, FLSmidth og A.P. Møller-Mærsk. De fleste af disse aktier har givet små plusser i denne uge. Men vi holder også et skarpt øje med dem, fordi der her er ekstra stor risiko – men også store gevinstmuligheder.
Som hovedregel er disse aktier fortsat underdrejede, især SAS og FLS, og der er ingen tvivl om, at de næste kvartalsregnskaber bliver ekstremt ringe. Men der skal til gengæld ikke meget positivt til, omkring åbning af samfundene, før vi her kan komme til at se et stort kursløft.
For FLS bemærker vi, at kobberpriserne igen er stigende, hvilket er et godt tegn for fremtidige ordrer fra mineselskaberne.
Overordnet ser vi mulighed for, at de samme dynamikker træder i kraft, som før COVID-19 krisen. Nemlig at de store investorer er villige til at tage stadig mere risiko på bøgerne, fordi de simpelthen er tvunget til det. Obligationsrenterne er i minus, og med stigende obligationsudbud til at finansiere staternes hjælpepakke er der udsigt til et opadgående pres på obligationsrenterne. Det vil gøre obligationer til et rigtig dårligt alternativ til aktier, som på den lange bane nok skal komme op igen. Med centralbankernes aggressive hjælpende hånd og statslige hjælpepakker, er der ikke lige nu udsigt til, at børsmarkedet falder helt sammen, tror vi. Men det er klart, hvis nedlukningen af samfundene trækker ud, har vi en helt anden situation.
