Fra weekendens udgaver af ØU Formue og ØU Finans
Blodbad på de finansielle markeder
Kære læser
Hvad skete der lige dér, kan man spørge.
Mange analytikere og kommentatorer har den seneste uge næsten alene haft fokus på, at kvartalsregnskabet fra den amerikanske AI-chip gigant Nvidia kunne redde det hele. Altså at der alene var tale om nervøsitet over, at AI-boblen ville springe, på grund af pres på kreditmarkederne – med udsigt til enorme planlagte investeringer i AI-investeringer og i særlig grad datacentre.
Nvidia kom så med et regnskab, der var fremragende, og som slog analytikernes forventninger med flere længder. Regnskabet, der kom efter markedets lukketid onsdag, gav et kursløft på seks procent i eftermarkedet, og denne stigning holdt sig til torsdag formiddag dansk tid.
Men så begyndte det at gå galt.
Nvidia opgav hele nattens kursstigning på seks procent, og torsdag aften dansk tid sluttede aktien tre procent ned i et helt afgørende pejlemærke i kurs 180, som svarer til et kursfald på femten procent siden kurstoppen for nogle uger siden.
Det store spørgsmål er nu: Hvis det ikke er frygt for en AI-boble, hvad er det så, der har udløst store kursfald på de finansielle markeder, en ekstrem risk-off hos investorerne, brud af centrale tekniske støttepunkter og øget nervøsitet på kreditmarkederne.
Vi har i en større analyse i denne udgave samlet en stribe analyser fra udenlandske finanshuse og kommentatorer, som et stykke tid har påpeget, at det her slet ikke kun handle om Nvidia. Og så alligevel lidt: Fordi selvom Nvidias regnskab var ekstremt stærkt, så var der alligevel huller i osten, som det fremgår af en analyse i denne udgave.
Det store spørgsmål er, om vi er på vej mod et længere bear-marked efter flere år med stigende aktiekurser. Det forsøger vi at give nogle bud på i tema-analysen i denne udgave. Det er oplagt, at der over det seneste år er blevet opbygget en lang række underliggende risici, som markedet har ignoreret – på grund af retailhærens vedholdende opkøb, indekskøb i de store aktier, og positivt momentum.
Det er også klart, at markedet hurtigt kan vende på en tallerken. Hvor alle tidligere kun kunne se de positive drivkræfter, er det ved at ændre sig til, at alle kun kan se de negative drivkræfter. Netop denne situation kan meget vel udløse selvforstærkende udsalg, hvor der bliver kø ved udgangsdøren.
Meget tyder på, at vi er tæt på denne situation. Tidligere hed det buy-the-dip – og det kan hurtigt ændre sig til ’sælg på små kursstigninger’, populært benævnt ’sell the rip’.
En bekymring er, at mange hedgefonde og andre institutionelle investorer er fuldt lastet med aktier, og blot for at komme tilbage til neutral, skal der storudsælges. Det kan især gå ud over alle risikoaktiver, som blandt andet bitcoin, der allerede er over 30 procent nede.
I Økonomisk Ugebrevs Forsigtige portefølje holder vi et afkast i år på knap ti procent mod Copenhagen Benchmark indeks på nul. Vi har tyve procent af kapitalen i shortede indeks baseret på ETF’er. Og denne position har vi planlagt at holde et stykke tid endnu.
God læselyst
Morten W. Langer Chefredaktør
