Lægger man kursudviklingen for Maersk Drilling ovenpå en graf for olieprisen, ser man en meget høj korrelation. Rygtet om et produktionscut fik olieprisen til at stige voldsomt i denne uge, og dermed også Drillings kurs.
Olieprisen lå omkring 70 USD/tønde, da Maersk Drilling blev børsnoteret for 12 måneder siden. De sidste par uger har den heddet 25-30 USD, som resultat af oliekrigen mellem Rusland og Saudi Arabien, samtidig med at corona har ramt efterspørgslen massivt.
Nedlukningen har medført et så kraftigt fald i olieforbruget, at der p.t. estimeres en overproduktion på minimum 20-30 mio. tønder olie om dagen ud af en samlet global produktion omkring 100 mio. Det var bemærkelsesværdigt, at et ikkehåndfast Trump-tweet om et stop for oliekrigen mellem Saudi Arabien og Rusland fik olieprisen til at stige voldsomt fra ca. 25 USD til 35 USD på ingen tid. Ingen parter bekræftede efterfølgende, men et OPEC+ møde på mandag rygtes.
De globale olielagre fyldes så hurtigt p.t., at de vil være fyldt til randen i løbet af ganske få måneder. Nedtællingen er derfor begyndt, da der pinedød skal findes en løsning på ubalancen, for der er ikke noget sted at putte olien hen, når den er kommet op af jorden.
En lav oliepris har direkte indflydelse på investeringslysten og aktiviteten hos de store olieselskaber, også selvom den er kortvarig og Maersk Drilling opererer langsigtet.
Selskabet har allerede nedjusteret forventningerne til 2020 EBITDA fra 400-450 til 325-375 mio. USD pga. olieprisen og coronas indflydelse på annullerede eller forsinkede projekter m.v. Få dage efter indløb den første kontraktopsigelse, som reducerede ordrebogen med 175 mio. USD fra juni 2020 og frem, men uden påvirkning på de nedjusterede 2020-forventninger.
Der var ellers tegn på bedring i forretningen, og i 4. kvartal kunne man for første gang i flere år se en (lille) stigning i de gennemsnitlige dagsrater i forhold til samme kvartal året før. 2019 leverede et EBITDA på 415 mio. USD, hvilket også så ud til at blive niveauet i år, indtil nedjusteringen.
Trods store lagre og en efterspørgsel, der muligvis ikke når ”før-corona niveauet”, ser vi et olieprisniveau omkring 50 USD som acceptabelt (og opnåeligt) for de fleste markedsaktører.
Maersk Drilling som ”last man standing”
Selvom der næppe bliver en hurtig optur for olieprisen, så er Maersk Drilling ud fra en risikobetragtning sandsynligvis et af de bedste steder at være placeret i sektoren, da selskabet qua sin soliditet og likviditet nok vil være ”last man standing”, hvis oliepriskrisen fortsætter længere end ventet.
Det er næppe nogen trøst for aktionærerne, at aktien har klaret sig bedre end peer-gruppen under et, når denne har leveret et kursfald på 90% (ja, halvfems!) siden Maersk Drilling blev børsnoteret. Maersk Drilling er omkring 75% nede.
Omvendt viser det også, hvor hårdt sektoren er ramt, og hvor meget en olieprisstigning vil kunne gøre for kurserne.
Vi sætter et seks måneders kursmål på 300, som er det kursniveau investorerne var villige til at betale for blot en måned siden, da olieprisen var omkring 50 USD, og corona ikke var brudt fuldt ud i lys lue.
Børskurs på analysetidspunktet: 155,80 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 300,00
Læs tidligere analyser af Maersk Drilling her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her