Som led i 2020-strategien kunne Santa Fe i denne uge melde om et frasalg af størstedelen af ”Records Management” (Arkiv) divisionen, der er den mindste af virksomhedens tre divisioner til en særdeles fornuftig pris.
Der frasælges aktiviteter i 10 lande, og tilbage er kun aktiviteter i Kina og Portugal, som også må forventes frasolgt ved førstkommende lejlighed. Det interessante ved aftalen er, at prisen langt overstiger bogført værdi. Salgsprisen er aftalt til 27,1 mio. euro, og det ventes at medføre en regnskabsmæssig avance på ca. 16 mio. euro og et nettoprovenu efter skat på ca. 24 mio. euro.
Santa Fe’s markedsværdi ved kurs 65 er omkring 780 mio. kr. eller lige over 100 mio. euro for at lette sammenligningen. Den regnskabsmæssige avance udgør altså en pæn del af koncernens markedsværdi, og nettoprovenuet udgør omkring 25 % af markedsværdien p.t, som man principielt kan fratrække, når man kigger på værdiansættelsen af den resterende forretning.
Vigtigt halvårsregnskab
Regnskabet for 1. kvartal 2016 viste, at det fortsat er ganske udfordrende at drive forretning i både Europa og Australien indenfor den konventionelle flytteforretning, som gik mere end 5 % tilbage. Da den udgør 79 % af omsætningen i Santa Fe kunne tilbagegangen ikke opvejes af en pæn vækst i både Relocation Services og det nu frasolgte Records Management.
Santa Fe aflægger halvårsregnskab den 18. august, og det kommer til at give et vigtigt indblik i forretningens udvikling. 2. og især 3. kvartal er nemlig det sæsonmæssige højdepunkt, hvor aktiviteten er størst.
Brexit uden stor nettoeffekt
Allerede om morgenen, da resultatet af den engelske Brexit-afstemning var kendt, udsendte Santa Fe en meddelelse om de forventelige konsekvenser af nej’et. På helt kort sigt (dvs. resten af 2016) vil der fortsat være kaos, og forretningsmiljøet vil være præget af at virksomhederne fortsat afventer et klarere billede af fremtiden. Flytteaktiviteten forventes derfor lavere, mens der kan forventes højere aktivitet i immigrationservices, da virksomhederne begynder at forberede fremtidige flytninger og omstruktureringer. Omsætningen i UK udgør under 15 % af koncernens samlede omsætning.
Ændret sentiment
Vi har set, at den eneste dækkende bank har hævet kursmålet betragteligt efter frasalget, og det er efter vores vurdering et tegn på, at Santa Fe så småt er på vej ud af skammekrogen igen, da markedet begynder at vise større tiltro til ledelsens evner og resultater. Det er vigtigt for den igangværende turnaround, og det kan på sigt føre til en markant anderledes værdiansættelse baseret på ”forventet efterbevilling”.
Den langsigtede case med konsolidering af et kæmpe og meget fragmenteret marked er nemlig ganske interessant fra et aktiemarkedssynspunkt. Som følge af frasalget og indikationen af en lille ændring i sentiment øger vi vort kursmål til 70-75 (6 mdr.) og annullerer vort lidt negative syn på aktien fra sidste omtale i AktieUgebrevet 10/2016 (5. marts). På kort sigt er den største udfordring fortsat de svage markeder i EU og Australien, hvor vi ved halvårsregnskabet vil få en indikation af om den seneste bedring i råvaremarkederne har fået betydning for udviklingen i Australien.
Steen Albrechtsen
Børskurs på analysetidspunktet: 65 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 70-75
Læs tidligere analyser af Santa Fe her. Password er abonnent email, og med emailen kan adgangskode hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
