RTX henter mistet omsætning i næste kvartal

Corona-udviklingen ramte tidligt RTX’s forsyningskæder og underleverandører i Kina, men indtil videre ser det blot ud til at have forskubbet omsætningen mellem kvartalerne.

Vi skrev i vores seneste omtale ovenpå årsregnskabet ultimo november, at en vigtig del af omsætningsfremgangen vil først komme hen mod regnskabsårets slutning. RTX’s halvårsregnskab ultimo april understregede dette, idet Corona-udviklingen i Kina tidligere på året ramte selskabets forsyningskæder i februar og marts måned.

Dermed blev en væsentlig del af omsætningen rykket fra 2. til 3. kvartal, men det oplyses dog, at underleverandørerne er i fuld drift igen og følger med efterspørgslen.

Her tæller det til RTX’s fordel, at man tidligere har oplevet problemer i forsyningskæden ved skift af underleverandør, hvilket også medførte en ikke uvæsentlig forskydning af omsætning fra 2. kvartal til 3. kvartal. Når RTX derfor denne gang siger, at der blot er tale om en forskydning mellem kvartaler, men indenfor regnskabsåret, lægger vi ikke ekstra risiko på årsforventningen af denne grund. Det tæller også, at RTX i 2. kvartalsregnskabet fastholdt forventningen til både omsætning og indtjening. Et stærkt signal på et tidspunkt, hvor enhver virksomhed med fuld legitimitet kunne have sænket forventningerne en smule med baggrund i Corona, uden at nogen investor ville have løftet et øjenbryn.

Omsætningen i 2. kvartal faldt med 18,3%, hvoraf den store division Business Communications så en nedgang på 14,8% til 78,2 mio. kr. En noget uvant position for et selskab, der i snart ti år har leveret kontinuerlig vækst år efter år.

I Design Services, som historisk har været en timebaseret forretning med kundebetalt udviklingsarbejde, faldt omsætningen i 1. halvår med 14% til 73 mio. kr., hvor 2. kvartal isoleret set så en tilbagegang på 25,2% til 34,5 mio. kr. Det kunne ligne en aktivitetstilbagegang, hvilket kun delvist er tilfældet pga. forsinkelse i færdiggørelsen af visse kundeprojekter. Den anden delforklaring er, at man som en del af strategien nu afsætter endnu flere ressourcer til eget udviklingsarbejde.

Vi har stadig tiltro til selskabets nyere vækststrategi, og efter en mere end tre-årig stilstand i aktiekursen, er prisfastsættelsen efterhånden kommet ned på et attraktivt niveau, fordi forretningen i mellemtiden er vokset – især på toplinjen.

Den fulde effekt mangler stadig at slå igennem på bundlinjen, men med hele syv rammeaftaler på bogen nu, ser udsigterne fornuftige ud. Fire af disse aftaler er fortsat i udviklingsfasen eller i den indledende ramp-up fase, hvormed den fulde omsætningspåvirkning stadig ligger ude i fremtiden.

Kursmål løftes
Kursmålet på 200 blev ret hurtigt indfriet allerede i januar måned. Aktien nåede sågar kortvarigt så højt som 240 i dagene omkring generalforsamlingen den 23. januar.

Trods den højere usikkerhed ser vi stadig en god sandsynlighed for, at selskabet indfrier sine forventninger, og fortsætter sin vækstrejse. Det bør være nok til, at aktien senest da genbesøger toppen fra januar måned på 240-250, og lidt aggressivt løfter vi derfor vort seneste kursmål fra 200 til 240. Usikkerheden om effekterne fra Corona skal dog ikke negligeres på kort sigt, hvor aktiens risiko ser lidt større ud, indtil vi bliver klogere på fremdriften i 3. kvartalsregnskabet den 25. august.

Børskurs på analysetidspunktet 203,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 240,00

Læs tidligere analyser af RTX her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .