Santa Fe Groups 3. kvartalsregnskab medførte et kursfald på 44% i løbet af den følgende uge. Men faldet er ikke nødvendigvis slut endnu.
Santa Fe Group er resterne af det hedengangne ØK, der til sidst endte som en mærkelig blanding af højst forskellige forretninger. Men efter det sidste frasalg (produktion af dåsekød i Venezuela) er Santa Fe Group nu fokuseret på ét forretningsområde. Nemlig Moving and Relocation Services. Dette forretningsområde har højsæson i 3. kvartal, og det netop afsluttede kvartal var derfor af stor betydning for SFG’s helårsresultat. Desværre gik det helt galt i 3. kvartal, og meldingerne omkring de dårlige resultater skaber ikke håb om en vending indenfor en overskuelig fremtid.
Omsætningen faldt i 3. kvartal med 11%, og dermed rettede årets vigtigste kvartal ikke op på de svage tal for første halvår. For årets første ni måneder noterer SFG en tilbagegang i omsætningen på 13%, og det kom som en overraskelse for selskabet. I regnskabsmeddelelsen betegnes tilbagegangen således: ”The corporate moving market continues to decline and the downturn during peak became much more intense than anticipated.” Der bruges endvidere formuleringer som ”client activity levels disappointed severely”, ”margins came under increased pressure” og ” the downgraded full-year outlook are obviously extremely unsatisfactory”.
Så hårde formuleringer ser man sjældent et selskab bruge om sin egen situation, og det understreger alvoren i nedjusteringen.
Hvor man tidligere havde forventet et EBITDA før særlige poster omkring nul er forventningerne nu et underskud på 4 mio. euro. Hertil kommer et minus på 2 mio. euro som Særlige poster, hvor man tidligere kalkulerede med et plus på 5 mio. euro. Alt i alt sender det SFG i et betydeligt minus for 2018. Sådan en situation er i sagens natur nødt til at medføre en eller anden form for handling fra SFG’s side. Og eftersom man ikke kan ændre på markedet vender man i stedet blikket indad. Der tales således om restrukturering, reduktion af omkostninger, nye spændende muligheder osv.
Men indtrykket er, at man er havnet i en meget vanskelig og uforudset situation, som man ikke har nogen løsning på. Det kan man bare ikke skrive i en regnskabsmeddelelse, som pr. definition skal give indtryk af handlekraft, overblik og optimisme. Og specielt optimisme får man meget snart brug for.
Pres for finansiering af driften i 2019
SFG indgik i februar en låneaftale på 40 mio. euro med en kapitalfond, hvoraf 10 mio. euro var et meget kortsigtet lån. Denne del af låneaftalen blev i juli reduceret til 8 mio. euro med udløb den 31. januar 2019. Altså om to måneder.
Det oplyses i 3. kvartalsregnskabet, at man undersøger forskellige muligheder for at styrke kapitalstrukturen med henblik på at ”…ensuring sufficient financial solidity for 2019 and 2020 and thereby also addressing the EUR 8m repayment scheduled for 31 January 2019”.
Det er bekymrende, at man kun tre måneder før udgangen af 2018 endnu ikke havde tilstrækkelig finansiel sikkerhed for 2019. Et negativt cash flow fra driften er heller ikke holdbart i længden, og de svage markedsudsigter giver ikke håb om en snarlig løsning på dette problem.
SFG er et selskab i dyb krise, og selskabets skæbne ser på kort sigt ud til at ligge i hænderne på den långivende kapitalfond.
Børskurs på analysetidspunktet: 10,35 AktieUgebrevets kursmål (3 mdr): N/A
Læs tidligere analyser af Santa Fe Group her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
