Sektortendens: Billig dansk bigfarma efter rædselsår?

Så godt som alle sektorer er den seneste måned blevet løftet af den generelle risk-off efter den store aktienedtur oven på Trumps Befrielsesdag. Under overfladen er der fortsat nervøsitet for, at vi i både Europa og USA får en økonomisk afmatning, og det lægger et naturligt pres på cykliske aktier.

Analytikerne har den seneste måned nedjusteret deres forventninger til flere europæiske sektorer for de kommende 2. kvartalsregnskaber. Nedjusteringerne har især ramt cyklisk forbrug, energi og industriselskaber.

Mindre nedjusteringer har reduceret analytikernes estimater for ikke-cyklisk forbrug, finans og health care. For finans ses nu kun stigende EPS-overskud på 3 pct. i forhold til samme kvartal sidste år, antageligt på grund af udsigten til flere rentenedsættelser fra den europæiske centralbank. Størst overskudsfremgang i forhold til samme kvartal sidste år ses indenfor tech med 26 pct. Så efter de betydelige kursfald for både amerikansk og europæisk tech kan det være et sted, man snart skal kigge hen.

Den seneste uge var der ikke mange klare signaler på det danske aktiemarked, hvor kursbevægelserne især var præget af regnskaberne fra enkeltselskaber: Vestas steg 10 pct. efter et rigtigt godt regnskab, og vi forventer meget mere fra den store danske vindmølleproducent. ALK steg 5 pct. efter et solidt 1. kvartalsregnskab med en organisk vækst på 12 pct. Vi har begge aktier i den Forsigtige Portefølje.

Største kursfald var der til Zealand Pharma, Ambu, Coloplast, NKT, NTG, Genmab og Lundbeck. Altså fik flere af de store defensive papirer relativt store kurshug, blandt andet på grund af regnskabsskuffelser.

Ambu ligger nu på det laveste kursleje siden slutningen af 2023, Genmab er fortsat tæt på et mangeårigt lavpunkt, og Coloplast er sendt tilbage til samme kursniveau som i sommeren 2018.

Så det har virkelig ikke været nogen særlig god periode for en stribe af de store danske health care papirer, hvor vi endnu ikke har nævnt Novo Nordisk. Til gengæld er værdiansættelserne, i forhold til analytikernes estimater, også nogen af de mest ”rimelige” i mange år. Novo Nordisk handles til en P/E på 16. Så for den langsigtede investor kan der være nogle spændende indkøb her over de næste måneder.

Morten W. Langer