Sektortendens: Se efter stabile aktier med EU-fokus

Med udsigt til en urolig uge på aktiemarkedet, på grund af Trumps forventede toldmelding, vil vi foretrække store danske aktier, der har deres primære marked i Europa, og som har en vis stabilitet i deres afsætningsforhold.

Selvom vi forventer, at der i sidste ende vil blive landet en rimelig aftale mellem EU og USA om forhøjede toldsatser, kan der på den korte bane let komme stor nervøsitet og usikkerhed om det endelige udfald.

Det kan kortvarigt sende de selskaber, som har meget USA handel, længere ned. Vi ser efterhånden Novo Nordisk som et super køb, og Pandora ser vi også fortsat som en af de langsigtede vindere.

I den anden boldgade er selskaber med deres primære marked i Europa og som vil blive begunstiget af de finanspolitiske stimulanser, der vil komme fra Tyskland og sikkert også andre EU-lande. Særligt selskaber indenfor energi, infrastruktur og byggeri kan blive løftet af udviklingen.

Op til Trumps toldmeldinger den 2. april har markederne dog være meget afdæmpede til det negative. Det styrende europæiske tyske DAX indeks er den seneste halvanden uge sendt 4-5 pct. ned, og de danske aktier er også sat tilbage, så årets afkast for Copenhagen Benchmark nu er sølle minus 1 pct. og C25-indeks minus 4 pct.

Den seneste uge har også været en mat affære for det danske aktiemarked. Nogle få af de stabile aktier har klaret sig godt. Blandt andet Tryg, Royal Unibrew og Ambu. Men ellers er det bankerne, som fortsat er i førertrøjen med udsigt til færre rentenedsættelser end tidligere ventet og finanspolitiske stimulanser til at løfte en europæisk økonomi, som senest også har vist tegn på robusthed.

De amerikanske toneangivende indeks er under det vigtige lange 200 dages glidende gennemsnit, og der er fortsat mulighed for et stærkt rebound. Første betingelse er, at toldkrigen med Europa ikke går amok med tårnhøje toldsatser, fordi det vil øge den amerikanske inflation – og renter.

Anden betingelse er, at USA’s økonomi fortsætter med at vise en vis robusthed. Atlanta FED’s BNP-indikator viser fortsat minus 3 pct. i BNP-vækst i første kvartal, men de seneste nøgletal fra USA har vist stabilitet i beskæftigelsen.

Morten W. Langer