SimCorp-aktien er risikofyldt ved den aktuelle kurs

Årets sidste kvartaler hos SimCorp er ofte ganske svingende, når det kommer til de regnskabsmæssige præstationer. Denne gang ser det på overfladen ud til, at præstationen i 3. kvartal var skidt med en to-cifret omsætningstilbagegang.

Aktien faldt med henved 3 procent fra morgenstunden på regnskabsdagen for 3. kvartal, men den vendte ret hurtigt rundt igen og allerede ved middagstid var faldet stort set annulleret.

Udviklingen er typisk for aktien, hvor de overordnede tal godt kan se voldsomme ud i den ene eller anden retning, men så snart investorerne har fået kigget ordentlig på tallene og sat dem i perspektiv, falder det meste til ro igen.

Og lige netop 3. kvartal 2020 blev denne gang et af de kvartaler, hvor tallene godt kan se voldsomme ud på overfladen. Denne gang er kvartalet i sig selv dog ikke den egentlige synder, selvom omsætningen faldt 14,7 procent fra 117 mio. euro til 102 mio. euro. På EBIT-niveau var udviklingen også betydelig, og facit var en tilbagegang på 12,8 mio. euro til 22,4 mio. euro.

Sammenligning med stærkt 3. kvartal 2019
Forklaringen ligger i 3. kvartal 2019, som var et utrolig stærkt kvartal omsætningsmæssigt. Derved kommer 3. kvartal 2020 til at se skidt ud i sammenligningen, selvom kvartalet egentlig ligger fint i tråd med de øvrige 3. kvartaler over de seneste fem år. Spreder man blikket ud på år-til-dato tallene, ligger de betydeligt tættere på 2020-forventningerne, som også blev fastholdt ovenpå regnskabet med en marginal justering af omsætningseffekten fra købet af AIM i sommeren 2019.

Ordreindtaget i år ser pænt ud på overfladen med et væld af primært amerikanske flag og et enkelt canadisk på oversigten. Der er hentet syv ordrer på ”hovedløsningen” SimCorp Dimension, heraf to i Asien, og ordreindtaget lå samlet set stabilt på 21,7 mio. euro, og dermed omkring det kvartalsmæssige niveau på 20 mio. euro, som har været gældende henover snart mange kvartaler.

I forhold til det Nordamerikanske marked, som tidligere har været udråbt som det primære vækstområde, snyder billedet lidt, for det er kun to ud af seks nordamerikanske ordrer, der ser ud til at have et omfang, hvor SimCorp leverer en fuld løsning fra front office til back office.

Om man allerede nu er klar til at skifte fokus fra Nordamerika til Asien er lidt uklart. Det er til gengæld klart, at SimCorp særligt i Nordamerika ser ud til at være i konkurrence med flere væsentligt større spillere (f.eks. Blackrock), og det er en udfordring og risiko.

Aktien ser ud til at have stabiliseret sig omkring kurs 800, hvilket er en flot kurs og en flot værdiansættelse. Trods udsigten til i værste fald en omsætningstilbagegang i år på 5 procent, synes investorerne at have accepteret det nuværende niveau for værdiansættelsen.

Værdiansættelsen med en Price/Earning, som ved kursrekorden på 882 i midten af oktober må-ned nåede over 50 for 2020, taler sit tydelige sprog om investorernes tillid og høje forventninger. Kursfaldet fra 880 til 780 over den sidste halvdel af oktober viser også med tydelighed den risiko, der er forbundet med aktien på disse niveauer.

Vi fastholder vort fokus på den iboende risiko for skuffelser/sektorrotation og dermed også kursmålet på 650. Analytikernes gennemsnitlige kursmål lyder på 750 med en klar overvægt af salgsanbefalinger.

Steen Albrechtsen

Børskurs på analysetidspunktet 790,00

Kursmål (6 måneder) 650,00

Læs tidligere analyser af SimCorp her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .