SKAKO gav i mandags en énsides smagsprøve på, hvad vi kan forvente af årsregnskabet 2024. Ved første øjekast dominerer faldet i både omsætning og indtjening, og investorernes indledende negative reaktion kan virke rigtig. Men vigtigheden af SKAKOs ordreindgang undervurderes.
SKAKO åbnede regnskabsåret 2024 i forventningen om en organisk vækst i omsætningen på 5-9 pct. og et driftsresultat (EBIT) i intervallet 24-28 mio. kr. Det kom imidlertid til at gå anderledes.
Allerede i 1. kvartalsregnskabet kom den første nedjustering af vækstforventningerne, som blev reduceret til 2-5 pct., og kort før 3. kvartalsregnskabet nedjusterede man igen. Denne gang blev der åbnet for en negativ vækst med et interval mellem minus 2 pct. og plus 1 pct.
Nu har vi fået de foreløbige helårstal på bordet, og de fortæller, at nedturen fortsatte resten af året. SKAKO endte således 2024 med en tilbagegang i omsætningen på 4,4 pct.
På indtjeningssiden fastholdt man de oprindelige forventninger i begge de nævnte vækstnedjusteringer, men til sidst blev også denne del af regnskabet indhentet af virkeligheden. EBIT før særlige poster blev således kun 21 mio. kr., og dermed 16 pct. mindre end i fjor, og 12 pct. mindre end nederste grænse i det senest udmeldte interval.
Det lyder som en ren fiaskohistorie, men den er langt hen ad vejen udenfor SKAKOs kontrol. Forklaringen skal således findes i en uventet stor negativ udvikling i den europæiske automobilindustri og bygge-/anlægsindustri i anden halvdel af 4. kvartal. Det medførte et omsætningsfald på 9 pct. i årets sidste kvartal.
Den stærkt negative udvikling op til årsskiftet er bekymrende, da den ikke kan undgå at fortsætte ind i 2025. Det lægger op til et vanskeligt år for SKAKO.
Men måske bliver virkeligheden anderledes. SKAKO fortæller ganske vist om stor usikkerhed om væksten i Europa, men annoncerer samtidig en forventet organisk vækst på 30-40 pct. i 2025 og en stigning i EBIT på ca. 40 pct.
Har ledelsen helt mistet jordforbindelsen? Næppe. En stigning i ordrebeholdningen på 265 pct. primært som følge af to store ordrer i Marokko underbygger optimismen. Men hvad der er endnu vigtigere: Selv uden de to store ordrer var SKAKOs ordrebeholdning steget 25 pct. ved udgangen af 2024.
Det fortæller en interessant historie om et selskab, som på kort sigt bliver trukket ned af udefrakommende forhold, der påvirker regnskabet negativt. Men som på lidt længere sigt skubber en vækst foran sig, der kan medføre en kraftig stigning i både omsætning og indtjening, når potentialet udløses.
Indtil vi har læst detaljerne om de kortsigtede indtjeningsperspektiver i årsregnskabet 2024 om tre uger, fastholder vi en neutral Hold-anbefaling på SKAKO. Men for den opmærksomme investor kan aktien blive et af de rigtig gode køb i 2025.
Konklusion
Aktuel kurs 78,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 87
Bruno Japp
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
