Tilbage i marts påstod vi, at SKAKO’s potentiale gik under aktiemarkedets radar. Eftersom selskabets aktiekurs er stort set uændret i forhold til dengang, er det tilsyneladende stadig tilfældet.
Der er imidlertid også en anden mulighed. Nemlig, at vi måske tog fejl i vores vurdering, da vi satte aktiens Fair Value til kurs 76. Eftersom SKAKO er nået frem til årets tredje regnskabsmeddelelse, er grundlaget for at få dette afklaret nu til stede.
Hovedtallene i 3. kvartalsregnskabet kan læses nedenfor, og de melder om en stort set uændret omsætning både i 3. kvartal og for 2020 som helhed. På indtjeningsniveau har der været tilbagegang på alle regnskabslinjer i år, så den oplagte konklusion er, at det ser ret skidt ud.
Men den konklusion er forkert, da de foreløbige tre kvartaler af 2020 er kraftigt påvirket af Covid-19. Konsekvenserne heraf var, at SKAKO åbnede året med en lav ordrebeholdning, ligesom ordreindgangen i 1. halvår var beskeden. Regnskabstallene for årets første tre kvartaler er derfor ikke repræsentative for selskabets udvikling.
Mere interessant er det, at man nu melder om stigende ordretilgang i både 2. og 3. kvartal. Efter 3. kvartal er ordrebeholdningen således 21 procent højere end på samme tidspunkt i fjor.
Det giver et godt udgangspunkt for både 4. kvartal i 2021 og for en god start på 2022.
Som tallene nedenfor viser, skilte indtjeningen i 3. kvartal sig da også markant ud fra de foregående to kvartaler med en tocifret fremgang i både det primære driftsresultat (EBIT) og resultatet før skat. Det bør også bemærkes, at når EBIT for årets første tre kvartaler er 14 procent lavere end på samme tidspunkt i fjor, så skyldes det igen primært Covid-19. I 2020 modtog SKAKO nemlig 3,8 mio. kr. i Covid-19 kompensation, og det skævvrider sammenligningstallene til fordel for 2020.
SKAKO melder om en generel tilbagevenden til normale tilstande efter de makroøkonomiske Covid-19 effekter. Man oplever specielt stigende aktivitet indenfor områderne genbrug og bæredygtighed, som er SKAKO’s strategiske vækstområder. På baggrund af de nye oplysninger i SKAKO’s 3. kvartalsregnskab fastholder vi vurderingen fra ØU Formue 11/2021 af SKAKO som en undervurderet aktie. Potentialet kan udløses allerede primo 2022.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 54,40
Kursmål (6 mdr.): 61,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
