Processen med Schouws mulige børsnotering af kronjuvelen BioMar har trukket ud, og det har tæret på investorernes tålmodighed. I halvårsregnskabet blev timingen udskudt/præciseret til 1. halvår 2026, men vigtigere er bekræftelsen af, at et banksyndikat nu er valgt.
Siden konglomeratet Schouw i november sidste år besluttede at undersøge mulighederne for en selvstændighed børsnotering af det største aktiv, fiskefoderselskabet BioMar, har denne proces ikke uden grund tiltrukket sig meget fokus. Der kan nemlig ligge en stor værdi gemt her, hvis selskabet får en selvstændig prissætning.
Det er ingen hemmelighed, at konglomerater ikke er særligt mange investorers kop te, og i manges øjne hører fortiden til. Derfor handles konglomerater ofte med massive rabatter, og ved en selvstændig notering bør rabatten i Schouws tilfælde blive mindsket. Men dog ikke fjernet helt, da Schouw har understreget, at man forventer at være majoritetsaktionær efter den eventuelle notering.
Timingen i en IPO-proces er altid svær at forudsige, og at dømme ud fra kommentarerne fra Schouw har der også været en del interne ting i BioMar, der skulle på plads, førend man kunne tale om en selvstændig børsnotering. Processen er dog i fremdrift, for Schouw bekræfter, at der er udpeget et syndikat af fire banker, der skal hjælpe med børsnoteringen.
Som helhed er Schouw ikke overraskende lidt presset af den makroøkonomiske usikkerhed i 2025, som rammer bredt over hele koncernen, men det er dog kun Borg Automotive, der ser ud til lige nu at have det decideret svært. To gange i år er forventningerne til Borg sænket, men dog med tilføjelsen om, at den seneste justering i 2. kvartalsregnskabet også indeholder 30-40 mio. kr. i restruktureringsomkostninger. I de øvrige forretninger har der indtil nu kun været små justeringer, som for det meste har været opad.
2025 bliver altså med andre ord et stillestående år, hvor det principielt kun er BioMar-opdateringer, der kan skabe store nyheder. Det er dog også værd at bemærke, at Schouw nu ser en smule mere positive kunder end tidligere på året, da toldkrig og usikkerhed om makroøkonomien var på sit højeste.
Afhængig af hvordan slutspillet om BioMar falder ud, kan Schouws finansielle resultater se meget anderledes ud næste år. Man kan tænke sig mange forskellige muligheder i forhold til et muligt kontantprovenu og fordelingen af dette på udbytte, tilbagekøb, gældsnedbringelse eller måske uddeling af BioMar-aktier.
Uden nogen transaktion peger konsensus lige nu i retning af en Earnings Per Share på 58 kr. svarende til en Price/Earnings lige over 10. Det synes bestemt ikke eksorbitant, og konklusionen er, at Schouw-aktien ser interessant med god sandsynlighed for en pæn upside, når BioMar formentlig rammer børsen næste år. Det er nok til en forsigtig købsanbefaling og et kursmål på 690.
Konklusion
Aktuel kurs 604,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 690,00
Steen Albrechtsen
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
